管控优化速度快于市场预期，白酒板块预期回暖。当前板块估值处于底部区间，行业见底叠加预期改善，白酒等食品饮料行业最困难的时候正在过去，有望逐步进入估值修复阶段。

尽管2022年在多重冲击下，白酒终端动销平淡，基本面承压，且年末随着经销商开始加速去库存、为春节备货筹措资金，批价有下行压力，但该阶段价格下行也在市场预期之中。随着管控逐步优化，目前人流及消费场景有放松迹象，消费有望逐步向正常水平回归。

考虑到当前的估值水平，白酒在消费板块具有较高的性价比，复苏节奏或从一线酒企向下传导，高端酒批价和实际动销或率先修复。

短期可优先关注白酒和啤酒两类机会。一是一二线白酒主流标的的估值修复行情。如果看2023年全年，白酒的业绩预计有所分化，区域白酒品牌业绩可能更好，但第一阶段在估值修复的阶段，主流白酒预计股价更好。

二是作为政策放松的直接受益标的，啤酒价格相对较低，消费场景也较为灵活，50%的销售与餐饮渠道直接相关，能展现出较强的逆周期属性。

基本面步入恢复通道，叠加供应链扰动逐步减弱，终端消费复苏态势明朗。

长期看，酒企业绩低点已过，白酒消费仍存在逐级改善空间，四季度需关注库存去化节奏及动销表现。