《金基研》 癸雾/作者 杨起超 时风/编审
风电行业是合成材料制造业风电叶片用环氧树脂产品的主要应用领域，风电叶片用环氧树脂的需求主要受风电行业需求的影响，具体由新增风电装机容量所决定。2025年是“十四五”规划的收官之年，风电作为清洁能源和新能源的重要组成部分，是实现“碳达峰”和“碳中和”目标的重要手段之一。2025年，在能源转型及国家政策支持的背景下，行业发展呈现出强劲增长态势，国内风电新增装机显着增长，风电市场活力显着提振。
前述风向下，以惠柏新材料科技（上海）股份有限公司（以下简称“惠柏新材”）为代表的企业，经过在行业十年的技术沉淀与客户累积，形成其立脚的根本。并且在环氧树脂出口增长的风向下，惠柏新材进一步布局海外公司。又于政策推动下，行业以技术实现减排，而行业内企业也顺应绿色转型彰显社会责任。
一、政策支持下游石化化工行业与风电行业发展，合成材料制造业“吃红利”
随着政策支持推动，化工新材料坚实的基础并存下，合成材料制造业得到了良性的增长。此外政策大力推动下游风电行业发电量实现翻倍增长，需求方的承接上游供给，使合成材料制造业在政策与下游驱动下顺势增长。
1.1、政策支持石化化工行业年均增长超5%，助力细分行业合成材料制造业发展
近年，化工新材料细分行业处于结构性调整与转型升级的关键阶段。我国化工新材料产业已积累坚实发展基础，核心供给能力持续增强。
据2025年9月2日发布的工业和信息化部等7部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》。方案提出2025-2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上，并明确支持电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维、特种橡胶等领域的关键产品攻关。
方案的推出，明确了政策对新材料生产企业的支持，进一步拉动细分行业合成材料制造业发展。
1.2、政策众焦下游风电发电量翻倍，“十五五”目标指向一亿千瓦
此外，风电行业作为新材料行业下游同样得到了政策支持。
据2022年6月1日发布的“十四五”可再生能源发展规划，发展目标包括，2025年可再生能源年发电量达到3.3万亿千瓦时左右。“十四五”期间，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。
据choice东方财富网数据，截至2026年10月8日，2021-2025年中国风电发电装机容量分别为32,848万千瓦、36,544万千瓦、44,134万千瓦、52,068万千瓦、64,001万千瓦，增长率分别为11.25%、20.77%、17.98%、22.92%。2025年风电发电装机容量对比2021年实现翻倍增长。
据2026年7月31日国家发展改革委、国家能源局联合印发《可再生能源发展“十五五”规划》（以下简称《规划》）。其中，推动海上风电规范有序建设、加快推进海洋能规模化开发利用，被列入“扩大可再生能源电力供给”重要内容。
《规划》提出，“十五五”期间，全国海上风电新增开工规模1亿千瓦左右，2030年累计装机规模达到1亿千瓦以上。就推动海上风电规范有序建设，《规划》提出，一是持续加快近海海上风电建设，二是大力推进深远海海上风电基地布局建设，三是推动海上风电融合发展。
未来，风电行业或将有更进一步的增长，以需求端推动上游合成材料制造业进一步发展。
1.3、风电行业系合成材料制造业下游，下游需求带动行业营收增长
风电行业是风电叶片用环氧树脂产品的主要应用领域，风电叶片用环氧树脂的需求主要受风电行业需求的影响，具体由新增风电装机容量所决定。
在生产风电叶片用环氧树脂产品的企业中，惠柏新材料科技（上海）股份有限公司（以下简称“惠柏新材”）属合成材料制造业，并为其中的典型者。
据惠柏新材招股书与各年年报，主营业务为特种配方改性环氧树脂系列产品的研发、生产和销售，主要包括风电叶片用环氧树脂、新型复合材料用环氧树脂、电子电气绝缘封装用环氧树脂等多个应用系列产品。
2020-2025年，惠柏新材营业收入分别为14.32亿元、16.89亿元、17.75亿元、13.78亿元、14.2亿元、22.3亿元。2020-2025年，惠柏新材营业收入复合增长率为7.66%。2020-2025年间，惠柏新材营收整体呈上升趋势。
可知，先是由于石化化工行业在政策推动下，细分行业合成材料制造业顺势发长。其次下游风力在政策推动下以需求端出现拉动合成材料制造业增长，目前国家仍致力众焦风电等可再生能源进一步发展。
二、海外落后产能退出腾出发展空间，国产厂商布局海外市场打开新空间
一方面是海外落后产能退出，国产厂商有更多发展空间。但环氧树脂供给仍然充裕，国内企业企图出口进一步套利。我国环氧树脂出口金额整体增长，企业布局海外公司，拓展外销渠道。
2.1、海外落后产能退出为国产厂商带来发展空间，环氧树脂产能供过于求厂商谋出口
由于海外化工装置老旧导致规模效应低且能耗水平高，且不可抗力事件频发，以及欧洲因天然气等能源成本高导致竞争力大幅下滑，2023年-2024年10月期间欧洲包括芳烃、烯烃及聚合物等相关化工品产能合计退出1,100万吨，较2015-2022年期间退出产能大幅增长。
2025年以来西湖化学宣布关闭荷兰环氧树脂生产基地，道达尔、SABIC等公司相继宣布将关闭位于欧洲的乙烯和丙烯等产能，英力士苯酚公司宣布计划关停其位于德国的苯酚生产基地等。
海外落后产能退出，为国产厂商挪出更大的发展空间。
环氧树脂产品在中国海关主要分列在39073000（初级形状的环氧树脂）税号下，其中，绝大部分为固/液态环氧树脂、双酚A型环氧树脂、溴化环氧树脂和改性环氧树脂产品，该税号下的环氧树脂贸易量约占总量的95%以上，其余产品主要分布在35069120（以环氧树脂为基本成分的粘合剂）及32099010（以环氧树脂为基本成分的油漆及清漆）。
另一方面，2023-2024年，国内环氧树脂产能迅速增长，供应端仍然充裕，企业正寻求以出口进一步套利机会。2024年中国环氧树脂出口量26.16万吨，同比增长51.5%；进口量14.13万吨，同比下降11.6%。我国环氧树脂对外贸易净出口态势进一步夯实，从2023年1.3万吨增长至12万吨，同比大幅增长833.4%。
2.2、近五年环氧树脂进口金额持续下滑，近三年出口金额复合增长率达25.76%
据国家统计局信息，2020-2025年我国初级形状的环氧树脂进口金额分别为12.55亿美元、14.6亿美元、11.23亿美元、6.82亿美元、6.54亿美元、6.39亿美元；2021-2025年我国初级形状的环氧树脂进口金额增长率分别为16.38%、-23.09%、-39.25%、-4.06%、-2.32%。2021-2025年我国初级形状的环氧树脂进口金额复合增长率为-10.63%。
2020-2025年我国初级形状的环氧树脂出口金额分别为1.31亿美元、4.33亿美元、4.54亿美元、4.11亿美元、5.18亿美元、5.17亿美元；2021-2025年我国初级形状的环氧树脂出口金额增长率分别为231.21%、4.98%、-9.47%、25.99%、-0.25%。2021-2025年我国初级形状的环氧树脂出口金额复合增长率为25.76%。
随着我国环氧树脂厂商实现出口增长，环氧树脂进口金额持续下降。可知合成材料行业产能过剩致环氧树脂出口整体呈上升趋势。
2.3、国内厂商外销收入占比攀升，布局海外企业拓展出口路径
多年来，风电叶片用基体树脂和胶粘剂领域一度被国外企业长期垄断。
作为主营环氧树脂合成材料的惠柏材料，2020-2025年惠柏新材外销收入分别为81.82万元、144.39万元、177.88万元、167.14万元、284.43万元、3,406.14万元，2021-2025年惠柏新材国外收入增长率分别为76.47%、23.19%、-6.04%、70.18%、1,097.54%。
2020-2025年，惠柏新材外销收入占营业收入占比分别为0.06%、0.09%、0.1%、0.12%、0.2%、1.53%。
2025年惠柏新材以自有资金通过北京惠柏在新加坡设立的全资子公司FORTIFIEDMAT CORP PTE. LTD.以现金形式收购了匈牙利公司WAM UN IT COLOR Kft.合计85%的股权，收购价格为150万欧元。WAM UN IT COLOR Kft.官网中显示，树脂产品即将推出。
以惠柏材料为例，2020-2025年间，惠柏材料收入主要来自境内销售。2025年境外销售收入占比实现”零的突破”，增长至超1%。同年惠柏材料收购胸牙利子公司，布局境外销售。
即2023-2024年，合成材料制造行业产能绰有余裕，环氧树脂出口金额增长已成趋势，而行业厂商试图销售出口、布局境外公司，以求进一步打开市场空间实现全球化增长。
三、合成材料制造业具备资质与客户双重壁垒，“强者恒强”头部效应明显
合成材料制造业客户需要供应商符合第三方认证，在本存在客户粘性壁垒的合成材料制造业多树立一重资质壁垒。此外行业龙头与成熟企业经过技术沉淀具有竞争优势，技术具有先进性，新进企业难以追赶。行业在多双重壁垒下头部效应明显，呈“强者越强，弱者越弱”态势。
3.1、行业资质壁垒深厚与客户合作粘性大，行业企业客户集中度高企
出于产品质量及安全性等方面考虑，合成材料制造业客户会要求供应商提供国际国内权威机构的第三方认证，例如DNV•GL等认证。只有通过严格的认证满足客户对质量标准和性能的要求，才能成为下游客户的合格供应商，且相关认证流程复杂，认证要求严苛。
以惠柏新材为例，惠柏新材建立了符合国际标准的质量管理和品质保证体系，先后通过了《质量管理体系认证GB/T19001-2016/ISO9001：2015标准》《环境管理体系认证GB/T24001-2016/ISO14001：2015标准》等认证。惠柏新材主要产品也取得了DNV•GL认证、UL认证、SGS认证等认证。
此外，2020-2025年惠柏新材前五大客户销售金额分别为11.22亿元、13.37亿元、14.34亿元、11.08亿元、10.16亿元、16.74亿元，前五大客户占营业收入比例分别为78.31%、79.15%、80.76%、80.38%、71.54%、75.04%。惠柏新材前五大客户销售金额占营业收入七成以上，保持对主要客户的高度集中。
此外，下游客户为保持其产品性能和质量的稳定性，其选定供应商并经长期合作认可后，通常不会轻易更换，具有一定粘性。因此供应商一旦通过下游客户的认证成为其合格供应商，就会形成相对稳定的合作关系。
3.2、与下游龙头企业长期捆绑合作紧密，行业企业形成客户资源优势
客户粘性背后，客户质量仍系客户壁垒的重要因素之一。
以惠柏新材为例，2020-2023年间，明阳智能已系惠柏新材前五大客户，交易金额分别为62,744.89万元、66,184.54万元、67,398.94万元和13,485.01万元，占惠柏新材营业收入的比例分别为43.81%、39.19%、37.96%和18.86%。
根据明阳智能2021年年度报告，“2021年，明阳智能在中国风电新增装机市场占有率为14%，同比上升了4个百分点；在全球风电厂商中排名中位居第七位。明阳智能风电机组新增订单达到11.22GW，同比增长160%。
早于2009年，惠柏新材与与明阳智能展开合作。多年间风电叶片技术不断更新，包括尺寸、用料等方面，而这并没有影响到二者之间的合作，明阳智能的重要项目如湛江外罗海上风电项目使用的也是惠柏新材风电叶片用环氧树脂，明阳智能还与惠柏新材联合研发了碳玻混编织物灌注树脂并应用到碳玻混编叶片上。
可见惠柏新材与明阳智能的合作关系具有一定的历史基础，双方合作具备稳定性以及可持续性。
在中国可再生能源学会风能专业委员会发布的《2024年中国风电吊装容量统计简报》中，明阳智能凭借1229万千瓦的风机新增装机容量位列榜单第三。其中，明阳智能海上风电装机容量排名第一，市场份额占比达31.3%。
也就是说，合成材料制造业在普遍的客户壁垒。随着下游优质客户发展，企业与下游合作、共同研发，带动行业收入与技术上的发展。
3.3、合成材料制造业资质、客户壁垒双重林立，行业头部效应突出
对于风电叶片用基体树脂和胶粘剂，由于产品具有较高的客户壁垒和认证要求，能够进入该领域的企业较少。经过多年的发展和技术追赶，国内企业基本上已能提供符合风电叶片性能要求的产品。
新进入企业只有在技术水平、供应价格、产品质量和后续服务等方面显着超过原有供应商，才有可能获得客户订单。
以惠柏新材为例，2021年惠柏新材销量为45,484.1吨，惠柏新材风电叶片用环氧树脂市场占有率为22.86%，高于2021年同行聚合科技市场占有率7.62%，与上纬新材市场占有率17.92%。
简言之，在合成材料制造业细分领域，由于资质、客户壁垒林立，形成行业头部效应突出。新进企业在缺乏客户、技术沉淀下，难以追赶已有稳定客源、技术积累的成熟企业。
四、政策推动行业持续减排降碳，企业顺应绿色转型升级彰显社会责任
2024年，化学原料和化学制品制造业仍为VOC排放量行业首位，厂商以技术沉淀推出低VOC排放量产。细分合成材料制造业现阶段发展方向主要为环保等，加上政策征收挥发性有机物环境保护税，促使行业节能减排。另外在“十四五”、“十五五”的持续推进下，企业以光伏取代传统发电，以图进一步的减污降碳。
4.1、行业现阶段发展指向环保，环氧树脂制造业污染物排放大幅收紧
依据《关于加快推进视听电子产业高质量发展的指导意见》中关于提升产业链供应链韧性和安全水平、聚焦关键材料攻关的要求。行业现阶段发展方向主要为环保、稳定、高品质，以及迅速响应客户对产品的新需求。
据2026年7月24日发布的《征收挥发性有机物环境保护税试点实施办法》的通知，指出为挥发性有机物环境保护税的纳税人，应当按照本办法规定缴纳挥发性有机物环境保护税。挥发性有机物环境保护税的税额幅度为每污染当量8元至12元。
而据2026年7月24日发布的有关司负责人就开展征收挥发性有机物环境保护税试点答记者问，将优先针对化学原料和化学制品制造八个挥发性有机物排放量占工业源总排量的70%以上行业试点。
环氧树脂制造业污染物排放限值大幅收紧，碳排放强度有明确要求，行业需逐步推进清洁生产改造。
4.2、化学原料和化学制品制造业为VOC排放量之首，行业争取以技术减排
随着我国工业发展进入新阶段，其对挥发性有机物VOC排放的要求也变得更为严格，而随着人们生活水平不断提高，其对环保类产品的需求也日益提升。
2020-2024年，全国废气中挥发性有机物排放量分别为610.2万吨、590.2万吨、566.1万吨、651.5万吨、658.4万吨；其中工业源废气中挥发性有机物排放量分别为217.1万吨、207.9万吨、179.4万吨、182万吨、222.4万吨。
以行业的角度，2024年挥发性有机物排放量排名前五的行业依次为化学原料和化学制品制造业，石油、煤炭及其他燃料加工业，医药制造业，橡胶和塑料制品业，计算机、通信和其他电子设备制造业，占比分别为25.4%、23.8%、5.8%、5.6%、5%。化学原料和化学制品制造业仍系挥发性有机物排放量行业中的大头。
以惠柏新材为例，其阻燃复合材料用环氧树脂通过采用自主研发的“环氧树脂阻燃协同技术”等核心技术，可使终端产品具备低气味、低VOC等特性。
应用于汽车和轨道交通零部件具有挥发性气味的传统不饱和聚酯和酚醛类复合材料，相较环保质优的环氧树脂类阻燃材料或难以符现行环保政策要求标准。
4.3、“十四五”“十五五”均指向减污降碳，国产企业以光伏发电自发自用
据2021年10月29日发布的“十四五”全国清洁生产推行方案，方案主要目标指向2025年清洁生产推行制度体系基本建立，工业领域清洁生产全面推行，农业、服务业、建筑业、交通运输业等领域清洁生产进一步深化，清洁生产整体水平大幅提升，能源资源利用效率显着提高，重点行业主要污染物和二氧化碳排放强度明显降低，清洁生产产业不断壮大。
同时推动重点行业清洁低碳改造。严格执行质量、环保、能耗、安全等法律法规标准，加快淘汰落后产能。全面开展清洁生产审核和评价认证，推动石化化工等重点行业“一行一策”绿色转型升级，加快存量企业及园区实施节能、节水、节材、减污、降碳等系统性清洁生产改造。
以惠柏新材为例，2023年，其全资子公司上海帝福启动了工厂“屋顶光伏发电项目”。该项目通过安装光伏发电系统，采取“自发自用，余电上网”的运营模式，实现工厂能源的部分自主供给，减少碳足迹、降低能源消耗和废物排放。
据2026年7月31日发布的《工业绿色低碳发展“十五五”规划》，规划指向2030年，产业结构和用能结构进一步优化，工业领域二氧化碳排放量达到峰值，能源资源利用效率稳步提升，绿色能源应用比例显着提高，绿色制造和服务体系更加完善，绿色低碳产业竞争优势巩固提升。预期性指标方面，规划明确“十五五”时期规模以上工业单位增加值能耗下降10%以上、培育建设零碳工厂500个等。
综上，在“十四五”、“十五五”的持续推进下，企业以光伏取代传统发电，以图进一步的减污降碳。合成材料制造业也向环保转型升级，促使行业节能减排。在此情况下，惠柏新材子公司启动了工厂“屋顶光伏发电项目”，实现工厂能源的部分自主供给，减少碳足迹、降低能源消耗和废物排放，践行企业社会责任。
五、合成材料制造业技术壁垒加持，以“三位一体”实现产学研协同发展
合成材料制造业存在一定技术壁垒，致具竞争力企业掌握一定技术先进性。政策引导下化工行业研发投入拉高，聚焦核心技术研发攻关。进一步鼓励产学研结合，实现协同发展。
5.1、具备技术壁垒龙头企业拥有竞争优势，合成材料制造业技术具有先进性
对于合成材料如风电叶片用环氧树脂，其核心竞争力主要体现在工艺技术层面。行业整体对技术要求较高，不同技术水平的公司在生产效率和产品质量上都存在差异。
目前，我国风电叶片用环氧树脂呈现高端产品不足的状态，因此国内市场拥有成熟技术和生产流程的龙头企业将拥有竞争优势。特别是对于新产品开发而言，开发周期长、技术要求高，对企业的研发能力、技术水平和生产工艺提出了更高要求。
2022年5月，运达能源科技集团股份有限公司（以下简称“运达股份”）YD110大型海上风电叶片在中复连众成功下线，该叶片由运达股份与中复连众合作而成，该叶片长度110米，叶轮直径达到225米，是目前国内成功下线的最长风电叶片。该叶型使用惠柏新材研发的LT-5088A/B系列真空灌注环氧树脂。
可见合成材料制造业企业具有一定先进性。
对于合成材料如风电叶片用环氧树脂，其核心竞争力主要体现在工艺技术层面。行业整体对技术要求较高，不同技术水平的公司在生产效率和产品质量上都存在差异。目前，我国风电叶片用环氧树脂呈现高端产品不足的状态，因此国内市场拥有成熟技术和生产流程的龙头企业将拥有竞争优势。特别是对于新产品开发而言，开发周期长、技术要求高，对企业的研发能力、技术水平和生产工艺提出了更高要求。
以惠柏新材为例，2023-2025年末，惠柏新材分别拥有专利数量93项、90项、88项，其中发明专利分别为25项、26项、29项。2023-2025年发明专利占专利数量比例分别为26.88%、28.89%、32.95%。
并且研发团队具备10年以上风电环氧研发经验。具备从树脂配方研发到复合材料性能评估的完整自主研发体系及先进测试设备，与下游客户开展协同开发，可针对特定叶片型号、工艺及环境需求提供快速响应的定制方案。
与此同时，柏惠新材产品通过多个质量认证，产品标准本身也象征着技术壁垒。
5.2、政策拉高化工行业研发投入，推进关键核心的技术攻关
据2022年发布的关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见，意见指出坚持创新驱动。着眼科技自立自强，推进关键核心技术攻关，促进产业链供应链安全稳定，提高全要素生产率，提升发展质量和效益。
并明确要求2025年，石化化工行业基本形成自主创新能力强、结构布局合理、绿色安全低碳的高质量发展格局，高端产品保障能力大幅提高，核心竞争能力明显增强，高水平自立自强迈出坚实步伐。2025年石化化工行业企业研发投入占主营业务收入比重达到1.5%以上；突破20项以上关键共性技术和40项以上关键新产品。
以惠柏新材为例，2020-2025年，惠柏新材研发投入金额分别为3,593.81万元、3,378.15万元、3,853.38万元、3,613.24万元、4,260.09万元、3,749.33万元。2020-2025年间，惠柏新材研发投入保持在三千万以上水平，其中2025年研发投入占营业收入比例为1.68%，符合政策要求。
5.3、石化化工行业以“三位一体”创新体系，强化企业创新主体地位
据2022年发布的关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见，明确提出完善创新机制，形成“三位一体”协同创新体系。强化企业创新主体地位，加快构建重点实验室、重点领域创新中心、共性技术研发机构“三位一体”创新体系，推动产学研用深度融合。这一框架为后续的产学研合作提供了制度基础。
以惠柏新材为例，2019-2021年，惠柏新材向上海大学、上海理工大学委托研发基于量子点薄膜材料的LED测试分析、新型量子点材料的ALD薄膜封装技术研发、高净度扩散粉微球及表面处理结果的研发、ALD叠层薄膜制备技术。
2022-2024年间，惠柏新材与东粤港澳大湾区黄埔材料研究院合作研发芯片封装环氧胶技术。
2026年7月9日，中国石油集团工程材料研究院有限公司非金属与复合材料研究所与惠柏新材开展技术交流，双方围绕高性能复合材料树脂研发、耐高温复合管道应用及未来合作方向展开探讨。此外，企业积极与高校、研究所合作，实现产学研协同发展。
综上，合成材料制造业存在一定技术壁垒。在政策引导下，化工行业研发投入拉高，聚焦核心技术研发攻关。2020-2025年，惠柏新材研发投入保持高投入，且通过产学研合作研发，实现协同发展进一步强化创新能力。
六、结语
综上所述，合成材料制造业在政策与下游需求推动下得到良性发展。而海外注资国内厂商落后产能退出市场，让出更大的发展空间。在国内厂商产能供过于求，以出口寻求进一步套利发展反之进口金额下滑，行业或实现国产替代。
合成材料制造业资质与客户壁垒林立，客户因要求供应商资质具有一定粘性，供应商得益于客户资源进一步发展。壁垒协同下，新进企业难以追赶。行业竞争力体现于工艺技术，合成材料制造业具有技术先进性。政策指向拉高研发投入、鼓励产学研，推进关键核心技术功关，强化企业创新主体地位。行业发展走向环保，政策限制环氧树脂制造业污染物排放大幅收紧、减污降碳，行业以技术、光伏实践政策成果。
