《金基研》秋挚/作者 杨起超 时风/编审

纺织行业涉及原材料生产、纺纱、织布、印染、成衣等多个环节，市场化程度偏高，是国内经济发展的支柱产业之一。国内是全球最大的纺织服装生产国和出口国，拥有完整的产业链布局。

近年来，浙江泰坦股份有限公司（以下简称“泰坦股份”）作为国家高新技术企业，国内纺织机械器材工业协会副会长单位，泰坦股份是一家具有30多年品牌历史的纺织机械制造商。同时，泰坦股份掌握核心关键技术，自主创新的技术优势明显，开发的产品列入国家级重点新产品和国家级火炬计划项目，主导产品性能接近国际同类先进水平。

一、坚持深耕纺纱设备和织造设备，产品实现进口替代

自1998年8月成立以来，泰坦股份的主营业务为纺织机械设备的研发、生产和销售。按照功能区分，泰坦股份的主要产品包括纺纱设备、织造设备和印染设备三大类产品。泰坦股份坚持深耕高端纺织装备制造市场，助力纺织业打造智能工厂，产品以进口替代为主。

据招股书，纺纱设备和织造设备是泰坦股份的主要产品，泰坦股份的主营业务收入主要来自于纺纱设备和织造设备，收入合计占比超8成。

其中纺纱设备主要包括转杯纺纱机、自动络筒机、倍捻机等产品，织造设备主要包括剑杆织机、喷气织机等产品。

据招股书和年报，2017-2021年，泰坦股份的主营业务收入分别为66,326.03万元、72,625.4万元、57,836.34万元、66,414.95万元、124,142.53万元，主营业务收入呈现上升趋势。

其中，2017-2021年，泰坦股份来自纺纱设备的收入分别为47,035.99万元、49,052.1万元、34,778.67万元、31,742.1万元、59,046.49万元，占当期主营业务收入的比例分别为70.92%、67.54%、60.13%、47.79%、47.56%；

同期，泰坦股份来自织造设备的收入分别是18,020.55万元、22,408.99万元、20,502.4万元、24,700.07万元、40,941.7万元，占当期主营业务收入的比例分别为27.17%、30.86%、35.45%、37.19%、32.98%。

同期，纺纱设备和织造设备的收入合计占泰坦股份主营业务收入的比例分别为98.09%、98.4%、95.58%、84.98%、80.54%。

可见，2017-2020年，泰坦股份主要产品收入占比超8成，且泰坦股份的主营业务收入呈现上升趋势，产品实现进口替代，其业务竞争力强。

二、长期稳定的供应商保障质量，主导产品市场占有率均前三

国内纺织机械行业的零部件产业化起步较早，经过数十年的发展，国内纺织机械行业已经形成专业化分工的社会化协作体系，实现了现有资源的优化、形成了稳定的供给能力、降低了生产成本、促进了零部件的加工水平和技术进步，增强了整个纺织机械行业的综合竞争力。

2020年8月，国内规模以上工业增加值同比增长5.6%，增速比7月份加快0.8个百分点；环比增长1.02%。2020年1-8月，国内规模以上工业增加值同比增长0.4%，增幅较1-7月份增长0.8个百分点。市场需求逐渐回暖，就业物价总体平稳，市场信心趋于增强，国民经济运行保持稳定恢复态势。

国内规模以上纺织企业工业增加值从2020年的-2.6%到2021年1-10月的5.5%，2020年纺织企业主要受到疫情的影响。

长期稳定的供应商为产品质量的可靠性提供了保障，泰坦股份建立了完善的采购机制和供应商管理体系。泰坦股份作为纺机整机生产厂家，贯彻“优中选优”、“一品多厂”的原则，通过对供应商的生产能力、质保能力、工艺能力、财务保障和安环设施等进行综合测评，已经建立了一套从供应商选择、定制、制作、检验和物流等完善的零部件选购供应体系，泰坦股份拥有一批质量好、技术稳定的长期合作伙伴。目前，泰坦股份与五百余家供应商建立了良好的合作关系，其中包括法国史陶比尔、瑞士洛菲兄弟等国际知名纺织机械配件供应商。

在上游行业上，纺织机械行业的上游行业包括电子控制系统部件及电子元器件、非标零部件、纺机专件、标准通用件以及钢、铁、铝、高分子复合材料等原材料的供应行业。

在采购上，泰坦股份所处的江浙地区为纺机企业及纺织企业聚集地，经过长时间的发展，纺机行业的供应商以纺机厂商为中心，在绍兴市及周边地区形成了配套的产业集群，这为泰坦股份的采购提供了便利。

在国际市场方面，当前正值基建沿线各国基础设施建设与区域经济合作的重要契机，国际新兴纺织工业地区的成长将极大拉动国内纺织机械的出口增长。

基建政策促进纺织行业发展，纺织企业在沿线国家展开布局，并且开始向中东欧、非洲延伸，充分利用相关国家的优势资源，进行垂直产业链布局，增强企业国际竞争力。基建、京津冀协同发展、长江经济带三大战略实施，为纺织区域协调发展提供新机遇。

下游行业为纺织行业，纺织企业主要对棉、麻、毛纺、化纤等原材料进行纺纱、织造。纺织行业涉及原材料生产、纺纱、织布、印染、成衣等多个环节，市场化程度偏高，是国内经济发展的支柱产业之一。国内是全球最大的纺织服装生产国和出口国，拥有完整的产业链布局。目前国内纤维加工量占世界总量的50%以上，纺织产业规模位居世界第一。

在纺纱设备上，泰坦股份的转杯纺纱机主要客户为下游纺纱企业，主要分布在江苏、浙江、山东等纺织发达地区，其中江苏客户主要是针织纱、毛纺纱，广泛用于医疗、鞋袜服装；山东客户主要是棉纱及再生棉纺纱广泛用于服装面料，浙江客户主要是再生棉纺纱、毛纺广泛用于服装面料。

在织造设备上，泰坦股份的剑杆织机客户范围广，主要分布在广东、江苏、浙江及印度等地区及国家。

“绿色纺织”是21世纪纺织工业发展的突出主题，因此能提高资源利用率，降低能耗，环境友好的纺织装备拥有广阔的市场空间。泰坦股份目前远销30多个国家与地区，转杯纺纱机、剑杆织机、自动络筒机国内市场占有率均达到前三位。可见，泰坦股份迎来了稳定、可持续发展的新阶段。

三、营收上升趋势净利润维稳，毛利率处于同行合理区间

受益于纺纱设备和织造设备需求增加，泰坦股份的业绩表现“亮眼”。

据招股书以及年报，2017-2021年，泰坦股份的营业收入分别为67,042.76万元、73,215.5万元、58,304.96万元、66,777.84万元、124,329.21万元，2018-2021年分别同比增长9.21%、-20.37%、14.53%、86.18%，2021年，泰坦股份的营业收入同比增长，2019年受国际贸易摩擦等因素影响，下游纺织行业增长阶段性放缓。

2017-2021年，泰坦股份的净利润分别为6,354.09万元、6,385.37万元、5,381.91万元、5,150.29万元、6,553.01万元，2018-2021年分别同比增长0.49%、-15.71%、-4.3%、27.24%。

2017-2021年，泰坦股份经营活动产生的现金流量净额分别为4,677.21万元、9,090.48万元、9,931.65万元、4,471.63万元、-10,877.28万元。2021年上半年由于原材料供应紧张，采购付款相对及时，购买商品支付的现金有所增加。

受经贸环境及疫情等因素影响，泰坦股份的毛利率总体波动正常。

2018-2021年及2021年1-6月，泰坦股份的毛利率分别为26.41%、25.82%、18.18%、14.96%。

同期，同行业可比公司经纬纺织机械股份有限公司的毛利率分别为50.63%、25.61%、31.03%、17.18%，宁波慈星股份有限公司的毛利率分别为37.54%、27.72%、19.62%、27.13%，卓郎智能技术股份有限公司的毛利率分别为28.73%、29.74%、20.22%、19.53%，浙江金鹰股份有限公司的毛利率分别为16.73%、15.57%、9.42%、15.57%，浙江精功科技股份有限公司的毛利率分别为20.15%、16.75%、24.83%、20.22%，浙江越剑智能装备股份有限公司的毛利率分别为26.41%、25.8%、24.23%、22.78%，2018-2019年，浙江日发纺织机械股份有限公司的毛利率分别为21.54%、24.31%。

2018-2020年及2021年1-6月，上述七家同行业可比公司的毛利率均值分别为28.82%、23.64%、21.56%、20.4%。

2019年及2020年上半年，受经贸环境及疫情等因素影响，泰坦股份毛利率总体波动正常，同行业可比公司毛利率整体有所下滑，泰坦股份的毛利率一直处在同行业可比公司毛利率的合理区间内。

总得来说，泰坦股份的营收攀升，泰坦股份的毛利率处于同行合理区间，泰坦股份的纺纱设备和织造设备的质量性能为开拓市场提供了竞争力。

四、掌握关键核心技术，主导产品性能接近国际同类先进水平

纺织机械系技术密集型产品，泰坦股份在纺织机械行业近20年的开发经营中积累了丰富的研发经验，目前拥有国内专利130余项，掌握了“织机传动机构”、“电子行星绞边装置的交流伺服电机控制电路”、“大扭矩寻纬装置”、“织机变速织造技术”及“槽筒制造技术”等众多关键技术

纺织机械对技术水平和精度要求很高。泰坦股份通过研制过程中的硬件支持和软件模拟，有效提高产品的精密度、稳定性和可靠性；同时，泰坦股份建立了由研究院、五大事业部技术科、生产车间技术小组联合组成的三级技术创新开发体系并同时积极与相关科研院校进行技术合作和行业间的技术交流，曾承担国家发改委“国家新型纺织机械重大技术装备”专题、国家科技支撑计划“高档数字化纺织装备研发与产业化”等项目。

在质量管理体系上，泰坦股份已通过ISO9001:2015质量管理体系认证，并依据体系要求建立了一套完善的质量、环保管理制度。泰坦股份对产品设计、研发、生产、销售和服务实施全过程的标准化管理与控制，高效保证了产品质量的可靠性。

在自主研发上，研发项目包括TQF-K80高效智能转杯纺纱机和TT858-320直驱智能剑杆织机，TQF-K80高效智能转杯纺纱机的主要内容为对转杯纺纱机设备进行升级，重设结构，加长机型，提升速度，降低能耗，改善外观；TT858-320高速剑杆织机属于宽幅剑杆织机，该机机电一体化水平高，无级变速，具有丰富的自诊断、检测功能及完善的电子调整功能。最高设计转速可达到450R.P.M。

在工艺设计上，自主创新的技术优势明显，泰坦股份研发推出了TQF-368及K80型转杯纺纱机，其设计转速最高达12万转/分，接近国际同类设备的工艺水平。

作为高新技术企业，泰坦股份及子公司共取得110项专利所有权，其中发明专利5项、实用新型专利98项、外观设计专利7项。泰坦股份具有技术优势，其主要产品转杯纺纱机及剑杆织机在国内市场的市场占有率偏高，被国际、国内市场上其他技术替代的风险偏低。

持续的研发投入和创新是泰坦股份保持竞争优势的基础。

2017-2021年，泰坦股份的研发费用分别为2,266.87万元、3,152.66万元、2,152.24万元、2,165.07万元、3,328.81万元，占营业收入比例分别为3.38%、4.31%、3.69%、3.24%、2.68%。

截至2021年底，泰坦股份直接从事技术、研发人员共计92人，占员工总数为10.85%。

坚持研发创新以及改进工艺技术，是泰坦股份保持快速成长的重要保障。

五、坚持技术创新，大力培育具有自主知识产权的核心技术

在销售模式上，泰坦股份的销售模式分为直销和经销两种模式，其中直销分为向客户直接直销和代理直销。泰坦股份境内销售主要采用直接直销方式，境外销售主要采用代理直销方式，代理直销客户主要分布在印度和土耳其等。经销模式即泰坦股份与经销商签订买卖合同，形成买断式销售，经销收入偏少，客户群体以境外为主。

在生产模式上，泰坦股份的主要产品为纺织机械产品，客户可自主选择设备的配置。泰坦股份可根据客户要求采购不同质量、产地的零部件进行装配，以满足客户的差异化购机需求。配置定制化选择、研发设计、零部件及原材料品质控制、整套设备总装、专业调试和产品质量检验共同构成了生产过程的核心环节。

值得一提的是，泰坦股份注重以技术创新强化产品研发优势，以产品研发、营销服务塑造品牌优势，泰坦股份的产品具有良好的品牌效应，客户认同度高。“泰坦”牌商标被评定为浙江省著名商标。泰坦股份的转杯纺纱机、高速剑杆织机、倍捻机等各类纺机产品市场占有率名列前茅，并在行业内树立了良好的品牌形象，提升了品牌的竞争力。

在纺织机械的研发上，泰坦股份充分利用各种社会资源，加强与科研院所、大专院校及上下游企业的合作，泰坦股份的“院士专家工作站”已获取国内科协工作办公室的认证。泰坦股份已形成了全方位、多渠道的技术研发体系。

技术创新是泰坦股份持续发展的主要因素之一，泰坦股份坚持自动化、智能化、绿色化的研发方向，大力培育具有自主知识产权的核心技术和高端产品，研发的主要产品技术性能接近国际先进水平并形成了规模化销售，实现了“进口替代”并走向全球市场。

坚持技术创新，致力于高端纺织机械的研发与制造，不断巩固在纺织机械行业中的优势地位。泰坦股份至今已形成高速织造设备、智能纺纱设备、新型加捻设备、自动络筒设备、现代物流装备五大系列30多个产品，拥有15项国家级科技成果和100多项自主知识产权。

未来，泰坦股份以“突出主业，做精专业，做强企业，领先行业”为主导思想，坚持创新，不断发展，泰坦股份以“质量第一、用户第一、服务第一”为经营理念，产品不断向多元化、系列化、智能化方向发展。