《金基研》云灵/作者 杨起超 时风/编审

节能环保行业为国家政策重点发展和扶持的产业，同时也是发改委公布的战略性新兴产业之一。随着时代的发展和技术的进步，节能环保行业逐步与下游制造业深度融合，形成了一批具有特色性的环保企业，经营范围更加广泛，污染处理能力更加强大，其中便包含苏州仕净科技股份有限公司（以下简称“仕净科技”）。

实际上，经过十多年发展，仕净科技积累了丰富的行业应用经验，依托自主研发的一系列核心技术，以泛半导体产业为市场切入点，在该领域积累起丰富的行业应用经验，获得了良好的市场口碑。以此为基础，仕净科技逐步拓展高端精密制造业以及重工业领域的应用，跨行业应用能力得以充分体现。2021年，得益于全球碳减排等多重因素驱动，仕净科技主要产品销量稳步上升，业绩保持持续增长。并且，其客户近乎霸榜全球光伏组件出货厂商前十，实力“可见一斑”。

一、环保监管趋严带动需求快速增长，下游应用行业市场发展空间广

需先说明的是，仕净科技的主要产品为制程污染防控设备和末端污染治理设备，主要应用于制程污染防控领域和末端污染治理领域，并最终应用在泛半导体、汽车制造、精细化工、钢铁冶金和水泥建材等行业中，仕净科技所处的行业为国家产业政策重点发展和扶持的节能环保产业。

进入十三五以来生态环境保护规划、节能减排综合方案、打好污染防治攻坚战等意见和措施的制定和实施，有力地促进了国内环保产业的发展壮大，包括仕净科技在内的一批技术先进、机制灵活的市场化环保企业提供了良好的发展机会。

再到2020年9月，中国向世界宣布，力争于2030年前实现碳达峰，努力争取2060年前实现碳中和。随着国家环保相关法规政策的出台，环保行业发展方向和目标、重点任务和重点领域进一步得到明确，进而扩大了行业市场需求。对应地，仕净科技下游行业排放标准的不断完善及排放标准的提高，推动下游行业增加环保设备投资或者进行环保设备升级改造以提高处理效率，促进各行业规范发展。

从而可预见，下游行业的固定资产投资，会增加仕净科技的市场需求，从而为仕净科技带来行业利润空间。

展开来看，近年来，环保行业处于快速发展时期，市场发展空间广。

2011-2020年，国家财政环境保护支出分别为2,640.98亿元、2,963.46亿元、3,435.15亿元、3,815.6亿元、4,802.89亿元、4,734.8亿元、5,617.33亿元、6,297.61亿元、7,390.2亿元、6,333.4亿元。

在国内高端制造业快速发展以及环保治理趋严的大环境下，强劲市场需求带动环保专用设备制造业快速增长。

2013-2021年，国内大气污染防治设备产量累计值分别为8.57万台、30.72万台、35.41万台、49.07万台、37.57万台、23.68万台、33.37万台、33.68万台、48.08万台。

从下游行业来看，泛半导体产业涵盖消费电子行业、光伏行业。

2021年，国内电子信息制造业固定资产投资比上年增长22.3%，增速比同期制造业（13.5%）、高技术制造业（22.2%）高；在制造业行业投资增速中排名第三。

在全球集成电路制造产能持续紧张背景下，近两年国内集成电路相关领域投资活跃，实现半导体器件设备、电子元件及电子专用材料制造投资额的大幅增长，带动电子信息制造业固定资产投资两年平均增长17.3%，远高于制造业两年平均的5.8%。

同时，国内是全球最大的光伏市场，已连续9年新增装机排名第一。

据招股书及国家能源局数据，2013-2021年，国内光伏发电装机累计容量分别为19.42GW、28.05GW、43.18GW、77.42GW、130GW、174.6GW、204.3GW、253.43GW、305.99GW。

2021年，国内新增光伏发电并网装机容量约5,300万千瓦，连续9年稳居世界首位。未来随着清洁能源的进一步普及，预计光伏产业仍将保持迅猛发展的态势，新增装机容量仍将持续增加，并带来该领域持续增长的环保需求。

而汽车工业具有市场规模巨大、固定资产投资规模庞大、对产业上下游的带动作用强、市场前景广阔等特征，目前已成为世界主要工业国家的支柱产业。2021年，国内汽车产量同比实现增长，结束了2018年以来连续三年下降的局面。2021年，国内汽车工业实现产量2,608.2万辆，同比增长3.4%，汽车销量为2,627.5万辆，同比增长3.8%。

而在汽车制造的生产环节当中，冲压、焊接、涂装、总装以及检验、发车等都有废气、废水、废渣的产生，汽车产销量增长的同时，汽车制造过程中产生的环境污染也不容忽视，急需对其进行系统性的治理和规划，从而一定程度上推动国内汽车制造业固定资产投资额增长。

总而言之，在环保法律法规日趋严格，排放标准提高的背景下，仕净科技具有代表性的下游应用行业市场需求增长潜力大，对仕净科技未来发展无疑系利好。

二、客户近乎“霸榜”全球光伏组件出货厂商前十，高市占凸显行业龙头地位

实际上，仕净科技的产品竞争力在泛半导体、精细化工、汽车制造、钢铁冶金、水泥建材等多个行业都有体现。

就仕净科技的主要下游应用行业及代表性客户情况而言。泛半导体行业中，欧菲光、兆驰股份、士兰微电子、三星电子系仕净科技光电行业代表性客户；晶科能源、晶澳太阳能、天合光能、阿特斯、隆基股份、东方日升、正泰太阳能、尚德电力、协鑫集团、RECSolar、润阳悦达系仕净科技光伏行业代表性客户；灵宝华鑫、LG化学、深南电路、富士康、比亚迪、名硕电脑系仕净科技精密电子行业代表性客户。

与此同时，仕净科技汽车制造行业的代表性客户分别为长城汽车、长安汽车、吉利汽车、住友橡胶、正新轮胎、横滨轮胎；精细化工行业的代表性客户分别为巴德士、花王涂料、奇美化工、长春化工、后羿制药；钢铁冶金行业的代表性客户分别为沙钢集团、云铝股份、中钢集团、建龙特钢、济源钢铁、信阳钢铁、信阳钢铁、圣戈班；水泥建材行业的代表性客户分别为中建材、台泥水泥、中联水泥、华新水泥；其他行业的代表性客户分别为华润协鑫、江南化纤、汇达热力、山东华能、霍宁碳素、广东能源集团、威孚高科、青海诺德。

值得关注的是，成立之初，仕净科技即将泛半导体产业作为业务重心，敏锐地把握住国内发展泛半导体产业的决心和对环保产业的重视，将业务重点聚焦于光伏、光电领域，并抓住泛半导体产业高速发展的契机，逐步建立起市场优势。

从近年全球市场前十大出货厂商光伏组件出货量排名来看，仕净科技服务的客户近乎“霸榜”前十，仕净科技在光伏行业制程污染防控领域的高市场占有率和领先的市场地位由此显现。

整合仕净科技招股书援引自IHS Markit数据及PV InfoLink数据，2019-2021年，光伏组件领域全球市场前十大出货厂商中，晶科能源、晶澳太阳能、天合光能、阿特斯、隆基股份、东方日升、正泰太阳能、尚德电力、协鑫集团等都是仕净科技的长期合作客户。

不仅如此，通过长期服务上述客户群体，仕净科技累积了大量行业案例和实践经验，项目方案也更加成熟、更能契合客户需求，并逐步建立了高效、全面的技术体系以及泛半导体业内优良的品牌效应和知名度。

因此，仕净科技泛半导体行业新客户的开发及订单的获取方式除了网络、媒体、会议等常规方式，还有其在业内项目案例的示范效应、现有存量客户的推荐介绍两种重要方式。

综上，仕净科技在泛半导体行业较其他行业有着更为突出的客户资源、项目经验和品牌知名度等竞争优势，泛半导体行业客户开拓及订单获取除了来自老客户自身需求还有老客户介绍的新客户。

三、持续突破创新被认证为“领军企业”，技术实力达到行业先进水平

市场地位由公司的核心竞争力决定。此方面，仕净科技的核心竞争力主要表现为其所掌握的专有核心技术和定制化的技术方案设计能力。

事实上，仕净科技一直重视对技术和研发的投入，每年投入大量的资金和人员进行新产品、新技术的研发。

2018-2021年，仕净科技所投入的研发费用分别为2,133.26万元、2,393.68万元、2,439.02万元、3,226.2万元，占营业收入的比例分别为3.12%、3.26%、3.65%、4.06%。

截至2021年12月31日，仕净科技的员工结构以生产及技术人员为主，2018-2021年各期末的生产及技术人员数量分别为267人、270人、322人、491人，生产及技术人员主要负责方案设计、设备生产、安装调试以及项目现场管理等，符合其现有的定制化业务模式。

且仕净科技员工中受教育程度高。2018-2021年，仕净科技员工大专及以上学历占比分别为43.26%、43.46%、49.11%、60.15%，能满足其业务发展需求。

此外，仕净科技在持续进行自主研发的同时，积极借助外界研发力量，在业务发展过程中与东南大学、江苏科技大学、常州大学等高校及科研院所建立了良好的产学研合作关系，充分利用高校及科研院所的科研人才资源，提高自身科研水平，并为高校及科研院所科研成果转化提供了产业应用平台。通过产学研合作，使得仕净科技能够持续保持技术创新的优势，对其科研体系形成有效支持。

时至今日，仕净科技已建立了科研生产一体化的完整业务和研发体系，建有江苏省博士后创新实践基地、苏州市工业废气净化工程技术研究中心、苏州市企业技术中心等研发机构和平台。

经过多年的技术积累和方案实施经验，仕净科技已经在工业污染防控领域形成了自己独特的技术优势，截至2021年末，拥有128项专利，包括7项发明专利和121项实用新型专利，具备丰富的技术储备，掌握了高效全面的工业污染防控技术。

不仅如此，仕净科技自主研发的低温液态催化脱硝技术、脱硝脱硫一体化技术、污染协同处理技术、特气危气处理技术、粉尘防爆系统技术、重金属粉尘治理技术、VOCs树脂吸附脱附加催化燃烧技术等技术，已经成功应用于光伏、光电、半导体、精细化工、汽车制造、钢铁冶金、水泥建材、电力等多个行业。

从以下案例可以看出，采用仕净科技的技术和设备，在污染物处理的核心性能指标方面均优于国内行业标准和欧洲标准的要求，处理效果良好，达到了行业先进水平。

凭借着专业技术和服务水平，仕净科技得到了行业内各主管部门和单位的广泛认可。

2018年，仕净科技被苏南国家自主创新示范区领导工作小组办公室授予“苏南国家自主创新示范区瞪羚企业”。

2019年，仕净科技被苏州市相城区政府授予“高质量发展创新奖”，江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、国家税务总局江苏省税务局授予“高新技术企业”，苏州市工业和信息化局授予“苏州市专精特新示范中小企业”。

2020年，仕净科技被苏州市发展和改革委员会授予“苏州市生产性服务业领军企业”，苏州市政府、相城区委员会授予“江苏省生产性服务业领军企业”等

2021年，仕净科技被江苏省工业和信息化厅授予“2020年度江苏省专精特新小巨人企业”，江苏省住房和城乡建设厅授予“机电工程施工总承包壹级/环保工程专业承包贰级”等。

进而，仕净科技依靠核心技术取得显著成绩。

目前，仕净科技承接的项目覆盖国内逾20个省份，同时在泰国、马来西亚、越南、新加坡、韩国、澳大利亚等国家均有项目，业务规模大、覆盖范围广。

综上，仕净科技长期坚持工业污染治理领域的自主研发，不断突破创新，已形成核心竞争力，技术实力已达到行业先进水平。

四、服务链纵向延伸已形成业务闭环，产品多行业应用能力强

作为一家具有自主研发和创新能力的高新技术企业，仕净科技以低温液态催化脱硝技术为核心，以环境污染协同处理技术应用为基础，根据多行业客户的不同处理需求，针对各类复杂污染物提供定制化、精细化的工业污染治理整体解决方案。

依托在工业污染治理领域积累的优质客户和项目经验，仕净科技不断提升环保综合服务能力，为客户提供包括远程在线监测、环保工程服务、托管运维以及第三方检测在内的环保增值产品及服务，实现了其产品服务链的纵向延伸。

截至2021年12月31日，仕净科技合并范围内共有7家子公司。

其中，仕净科技子公司苏迪罗业务性质为在线监测系统销售，宁国环创业务性质为环保设备生产，顺泽环境业务性质为环境保护检测服务，顺泽检测业务性质为环境空气和废气检测，均属于仕净科技主营业务的重要组成部分。

整体而言，仕净科技已形成从技术研发、产品设计、设备制造到增值服务的业务闭环，可为客户提供一站式环保综合服务。

上述提及，仕净科技主要产品为制程污染防控设备和末端污染治理设备。在制程污染防控领域，需要处理的污染物主要包括NOx、酸碱废气、特气危气、VOCs、粉尘和废水等；在末端污染治理领域，需要处理的污染物主要包括NOx、硫化物、粉尘等。

2018-2021年，仕净科技制程污染防控设备收入分别为5.93亿元、5.93亿元、4.84亿元、6.2亿元，占当期主营业务收入的比例分别为86.77%、80.83%、72.41%、78.14%；末端污染治理设备收入分别为0.79亿元、1.27亿元、1.24亿元、1.56亿元，占当期主营业务收入的比例分别为11.5%、17.37%、18.58%、25.13%。

观仕净科技的制程污染防控设备在知名客户的应用案例如下：

再观仕净科技的末端污染治理设备在知名客户的应用案例如下：

同时，仕净科技具备精细化、定制化的工艺方案设计能力，能够根据不同下游行业的生产过程、不同工况条件下产生的污染物特征，结合自身专有核心技术和产品工艺设计为客户提供定制化的工业污染治理整体解决方案。

凭借过硬的技术实力和工艺水平、丰富的环保项目经验以及良好的商业信誉，仕净科技抓住国家政策导向及产业发展机遇，成功地为多行业客户提供了具有良好社会效益和经济效益的环境污染防控系统整体解决方案。

以兆驰股份污染治理项目为例，其在制造工艺流程中主要产生酸碱废气、有机废气、危险气体、特殊气体、粉尘和废水等污染物，仕净科技针对该项目设计的整体定制解决方案应用场景如下：

以沙钢集团污染治理项目为例，其在生产环节末端主要产生氮氧化物、硫化物、有机废气、粉尘和废水等污染物，仕净科技针对该项目设计的整体定制解决方案应用场景如下：

上述情形表明，基于强大的技术实力、丰富的项目实施经验，仕净科技的产品多行业应用能力强。

五、碳减排等多因素驱动，主要产品销量上升带动营收增长

在全球碳减排大背景下，环保政策的不断趋严都将行业带入快速发展阶段。加之2021年国内光伏行业继续高歌猛进，受益于光伏行业连续多年的高景气，光伏行业客户的污染防控需求不断增长，仕净科技业绩亮眼。

2018-2021年，仕净科技的营业收入分别为6.85亿元、7.35亿元、6.68亿元、7.95亿元。同期，仕净科技的净利润分别为5,528.62万元、6,478.34万元、6,140.8万元、5,818.86万元。

值得一提的是，2021年，仕净科技主要产品制程污染防控设备和末端污染治理设备销量稳步上升，两类产品营业收入分别为6.2亿元、1.56亿元，分别同比增加28.25%、25.61%。

与此同时，仕净科技毛利率相对稳定。

2018-2021年，仕净科技的销售毛利率分别为26.28%、27.35%、30.86%、27.41%。

另外，仕净科技货币资金保持增长态势。

2018-2021年各年末，仕净科技的货币资金分别为4.31亿元、4.64亿元、4.91亿元、4.99亿元。

可见，2021年，仕净科技抓住国家政策导向及产业发展机遇，凭借过硬的技术实力和工艺水平、丰富的环保项目经验以及良好的商业信誉，成功地为多行业客户提供了具有良好社会效益和经济效益的环境污染防控系统整体解决方案，进而实现业绩增长，其未来或值得期待。