一、北交所缘起：助力多层次资本市场体系完善

最新数据显示，我国市场主体已突破1.5亿户。其中，中小企业在提高经济效率、扩大就业、促进科技创新等方面有着不可替代的重要性。

中小企业中不乏一大批专注细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵，据工信部今年公布的专精特新企业名单显示，我国“小巨人”企业数量已超过4000余家。

随着我国经济发展，创新型中小企业必然进一步涌现，但其融资渠道和容易程度依然与大型成熟企业难以相提并论，资本市场助力中小企业解决融资难的问题提上议事日程。

2021年9月2日，领导人在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上宣布，将“深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业的主阵地”。北交所将和上交所、深交所、港交所等交易所一起，共同构成我国多层次的市场体系，资本市场改革发展又迈出关键一步。

二、北交所前身：新三板精选层的改革升级

北京证券交易所也有渊源，其脱胎于新三板精选层为基础组建。那么“新三板”又是什么？“精选层”又是什么呢？那咱们得好好唠唠：

“新三板”是2013年启动的全国中小企业股份转让系统（简称“全国股转系统”）的通称。因其是继上交所、深交所之后的第三家全国性证券交易场所，又是针对创新型、创业型、成长型中小企业提供融资活动，定位于非上市股份公司股票公开转让和发行融资的市场平台，所以大家就“新三板”地叫开了。

“新三板”建立了“基础层、创新层、精选层”三个层级的递进市场结构，可以为不同阶段、不同类型的中小企业提供全口径服务。“基础层”可以理解为孵化器，“创新层”是加速器，“精选层”则云集脱颖而出的优质创新型中小企业，层层升级。

数据显示，截至2021年11月11日，“新三板”累计服务1.347万家企业，存量挂牌公司7172家，孵化培育一大批“小特精专”企业，为中国经济的自主创新和转型升级贡献力量。

既然有了“新三板”，为何还要设立北交所呢？

由于“新三板”挂牌的都是非上市公众公司，与原有的以上市公司为主的法律体系存在一定程度的衔接问题。为了贯彻创新驱动发展战略，更好支持中小企业创新发展，就有必要进一步深化新三板改革了。这样，突破体制上的发展瓶颈，建设一个主要为创新型中小企业量身打造的北交所就顺理成章。

原本的“精选层”升级为北交所，有了配套的政策和法规出台，地位提高，精选层的公司是未上市公众公司，平移到北交所后，摇身一变，成为上市公司。北交所与创新层、基础层一起，组成“升级版”的新三板。

三、北交所未来：服务创新型中小企业的主阵地

为促进形成中国特色多层次资本市场体系，北交所将坚守服务创新型中小企业的初心和使命，与沪深交易所互联互通、错位发展。那么，北交所与上交所、深交所有哪些主要区别呢？

首先，在市场功能上：聚焦创新型中小企业，服务对象“更早、更小、更新”，“新三板”基础层、创新层到北交所层层递进的市场结构，扩大资本市场覆盖面。无论是发行还是上市条件，北交所门槛都低于科创板和创业板的要求，进一步畅通中小企业直接融资的路径，有利于提高直接融资比重。

其次，在制度安排上坚持上市公司从符合条件的创新层企业中产生，发行人应当在全国股转系统挂牌满一年的创新层公司（要求挂牌满一年，而非进入创新层满一年）。同时，北交所继续实行向沪深交易所的转板机制，达标的企业可以向沪深交易所申请转板上市。

再次，在市场运行上，北交所专注服务创新型中小企业，有些企业具备较强创新能力和较大发展潜力的同时，也具有业绩波动大、经营风险较高等特点，容易受到外部环境冲击。因此，北交所将坚持以合格投资者为主，交易相对低频理性，持股期限相对较长，更加关注企业成长带来的中长期收益，与创新型中小企业的风险特征相匹配，引导形成长期投资、理性投资的投资文化。

随着时间的发展，期待形成京、沪、深三地交易所功能互补、各具特色、各显优势的证券市场新格局。

四、启航北交所，布局新时代！

首批主要投资于北交所基金，易方达北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金，现已获批，敬请期待！