《金基研》 星月/作者 杨起超 时风/编审
在全球算力革命与产业链重构的深水区，电子专用材料制造正从“配套环节”跃升为决定电子信息产业自主权的“底层战场”。AI服务器、先进封装、宽禁带半导体与汽车电子的需求共振，叠加《电子信息制造业发展“十五五”规划》对“促进电子元器件和电子材料高端化发展”的顶层定调，使这一曾隐于幕后的细分行业站上历史性窗口。国家统计局数据显示，2025年规模以上电子专用材料制造增加值同比增长23.9%，增速在高技术制造业重点行业中位居前列，成为新质生产力加速形成的典型样本。
在这一进程中，以安徽富印新材料股份有限公司（以下简称“富印新材”）为代表的专业化企业，凭借在精密功能材料细分赛道的长期深耕，正为电子材料国产化进程注入务实动能。作为被工信部认定的国家级专精特新“小巨人”企业和重点小巨人企业，富印新材聚焦功能胶粘材料、功能泡棉、功能膜材三大系列，产品覆盖3C消费电子、汽车、新能源等高端工业场景，在OCA光学胶、功能膜材等品类上实现进口替代突破。它们以资质为盾、以技术为矛——依托百余项授权专利与省级企业技术中心、功能性复合胶膜特色产业创新研究院等平台，把配方研发与工艺迭代沉淀为坚实的竞争壁垒，不仅实现了自身从“跟跑”到“并跑”的跃迁，更为整个电子专用材料制造业“从能用到好用、从替代到定义”的转型升级提供了可借鉴的微观范例。
一、行业契合算力与国产化战略主线，高端材料替代与链上协同双轮驱动
置身全球数字化浪潮与供应链格局重塑的交汇点，电子专用材料产业正脱离单纯“幕后配套”的定位，蜕变为左右电子信息产业话语权的“根基命脉”。AI算力基建、高阶封装、第三代半导体及智能汽车电子的多重需求叠加，配合《电子信息制造业发展“十五五”规划》中关于“促进电子元器件和电子材料高端化发展”的战略指引，为该赛道注入了由“可用”向“好用”、由“模仿”向“原创”跃迁的强劲势能，亦为本土先锋企业跻身国际一流供应体系打开了通道。
1.1、算力与终端电子“两架马车”并行，行业进入高景气兑现期
电子专用材料已成为算力硬件架构中不可或缺的基石。伴随“人工智能+”行动纵深推进，AI服务器及高性能计算终端的需求井喷，直接引爆了该领域的盈利空间。
据国家统计局数据，2026年1-7月，电子器件制造和电子元件制造领域中，电子专用材料制造、半导体分立器件制造、电子电路制造行业利润分别增长226.8%、45.8%、37.1%，电子专用材料制造领域强势领跑高技术制造业的利润增长。
与此同时，《电子信息制造业发展“十五五”规划》特设“电子元器件及电子材料高端化跃升”专章，指明需面向AI、新一代通信、空天科技及智能终端等前沿阵地，攻坚高性能电子功能材料、封装装联材料以及工艺辅材，着重提升产品的品质均一性、环境适应性与长效可靠性。政策导向与市场需求形成合力，令该行业不再仅是产业规模膨胀的“间接受益者”，而是驱动整个电子信息制造业向高频化、微型化、高可靠演进的“核心助推器”。
1.2、产业链安全诉求升级，高端功能材料自主化进入“深水区”
国内电子材料国产替代的核心逻辑，正从“成本替代”转向“安全替代”。
当前，本土电子材料的替代逻辑已从早期的“性价比替换”全面切换至“供应链安全兜底”。从顶层设计观之，“十五五”规划将“集成电路全产业链攻坚”与“电子元器件及材料高端化”置于十七项核心任务的前列，旨在强化关键设备、材料与零部件的自主保障能力。在细分品类上，诸如精密功能胶材、特种膜材及功能泡棉等，虽隐匿于终端产品内部，却是触控显示、光学模组、智能座舱及动力电池Pack中无法绕开的工业刚需“工业刚需”构成了当前亟待攻克的关键短板。
对于富印新材而言，其产品应用于功能胶粘材料行业，精密功能胶粘材料逐渐成为各新兴领域实现轻量化、高粘接、提质增效的重要产品，市场规模快速放大。
其中，富印新材应用的功能胶粘材料行业，2025年工业胶粘剂市场份额中，亚太地区、北美、
欧洲、拉美、非洲区域的市场份额占比分别为44.19%、24.09%、18.33%、7.42%、5.97%。
在宏观战略与政策红利的双重加持下，微观主体的创新突破成为衡量政策落地成色的“试金石”。富印新材便是这一趋势的具象化体现，企业自研的OCA光学胶厚度精准控制在0.025毫米，成功打入华为、苹果、三星等国际一线品牌供应链，跻身国内稀缺的高端胶材进口替代先锋行列。
富印新材深耕电子设备OCA光学胶领域逾十一载，2023年该产品国内市占率稳居探花之位、全球排名第五；旗下产品矩阵横跨精密功能胶材、功能膜材、功能泡棉三大品类，涵盖千余款型号，广泛渗透至3C电子、新能源汽车及光伏储能等热门赛道。
1.3、从单点研发走向垂直整合，电子材料企业加速嵌入全球分工网络
置身于全球产业链洗牌的大背景，电子材料企业的护城河已不再局限于单一配方的研发，而是延伸至“基材—涂布—精密模切—终端场景验证”的垂直整合效能。
在这一进程中，富印新材凭借在精密功能材料细分赛道的长期深耕，以OCA光学胶、亚克力泡棉胶带、导热无基材胶带等产品为切入点，嵌入全球消费电子头部品牌供应链，并依托安徽、广东、天津三大技术中心持续迭代胶水合成配方、聚合物改性及发泡工艺。
综上，算力需求放量、高端电子材料国产替代与链上协同，构成了电子专用材料制造行业发展的三大核心引擎。富印新材等专精特新企业的实践，正是行业紧扣国家战略、深耕功能膜细分赛道、在供应链安全重构中寻求突破的典型案例。
二、电子专用材料细分赛道资质与客户认证双壁垒，头部企业尽显“强者恒强”
在消费电子、汽车电子、新能源等下游升级换代释放增量红利的同时，电子专用材料制造行业的竞争逻辑正从“产能扩张”转向“配方+工艺+认证”的价值深耕。高壁垒与高客户粘性特征，使掌握核心材料体系与头部客户资源的优势企业持续拉开身位。严苛的终端认证、极长的导入周期，叠加配方涂布与发泡工艺门槛，共同构筑起行业护城河，推动订单与资本加速向优势企业聚拢。
2.1、消费电子与汽车电子认证体系严苛，低端产能难以进入头部供应链
电子专用材料直接决定终端产品的显示效果、结构强度、密封防护与长期可靠性，因此下游品牌端与EMS/ODM端实行极为严格的三级认证机制，材料商须先通过ISO 9001、IATF 16949（汽车电子方向）、ISO 14001等基础体系认证，再接受终端品牌厂对生产设备、洁净环境、批次一致性、交付能力、溯源体系的现场审核，最后进入小批验证。
一旦进入苹果、华为、三星、小米、vivo等顶级消费电子品牌，或比亚迪、广汽、上汽等汽车主机厂供应链，替换供应商的验证成本与良率风险极高，客户不会轻易切换。这种“认证周期长+切换成本高”的双重机制，天然阻挡了中小产能向中高端市场渗透。
作为跨过认证壁垒的典型，富印新材主营精密功能胶粘材料、功能泡棉、功能膜材三大系列，产品广泛应用于3C消费电子、汽车、家电、新能源、交通等领域，已成功进入全球顶级消费电子品牌供应链，成为国内少数实现高端胶粘材料进口替代的新材料企业之一。
2.2、配方、涂布与发泡工艺等构成技术壁垒，准入门槛持续抬升
近年来，国内电子信息制造业作为重要的战略性新兴产业发展迅猛，技术创新水平不断提升，产业规模持续扩大。除消费电子领域外，精密功能膜材料还广泛应用于汽车、家电、新能源汽车锂电池组件、医药、航空航天等众多领域。功能膜材料行业属于国家重点扶持和发展的战略性新兴产业，在国家经济中占有重要位置。
受益于消费电子、新能源等行业的快速发展，未来高性能膜材料还将拥有更大的发展潜力。国内是功能性膜材料最大的消费市场，2023年市场规模为1,481亿元，增长率达14%；2024年，国内功能膜材料市场规模达1,690.5亿元，2018-2024年复合增长率达到14.48%。随着新能源汽车、新型显示等下游领域需求的持续增加，未来市场规模将继续扩大。
电子专用材料并非标准品，显示、粘接、缓冲、导热、绝缘等场景往往要求非标定制，企业必须同时掌握胶水合成配方、聚合物改性、精密涂布工艺、PU泡棉发泡、基材处理与在线检测等全链条能力。下游机型每代迭代都会重置材料规格，供应商既要保有多型号快速送样能力，又要维持批次间透光率、粘接强度、回弹率、VOC等指标的稳定，技术迭代压力显著高于传统胶粘制品。
以富印新材为例，其技术布局正是对这一壁垒的有效突破。富印新材构建了安徽、广东、天津三大技术中心，总面积超5,000平方米，研发人员超50人，形成了胶水自主聚合、泡棉自主发泡、设备自主设计及工艺自主开发的核心能力；在精密功能泡棉领域，是国内少数掌握PU泡棉发泡技术并实现量产的企业之一，产品具备高回弹、耐腐蚀、隔音、抗震、防尘、防水等复合性能，适配屏下缓冲、电池防护、音腔减震等精密场景。
专利与平台侧，截至2025年末，富印新材累计获授权专利122余项，其中发明专利22项，实用新型专利100项，被工信部认定为国家级专精特新“小巨人”企业及重点小巨人企业，建有安徽省企业技术中心、省工业设计中心、省功能性复合胶膜特色产业创新研究院等科研载体；其光学AB胶产品在国内细分市场占有率在60%以上，连续多年保持细分领域市场第一。
2.3、认证、技术双壁垒催化马太效应，“强者恒强”在功能膜细分领域体现
在电子专用材料的中高端细分领域，头部企业靠已定点项目持续滚雪球，新进入者即便配方达标，往往卡在大客户验证窗口之外，行业集中度由此被动抬升。
从业绩兑现看，这种壁垒正在转化为报表端的确定性。富印新材申报上市期间，前五大客户收入占比维持在22%-24%区间，间接覆盖vivo、OPPO、小米、华为、联想、富士康、立讯精密、领益智造、比亚迪及苹果、三星、亚马逊等国内外头部终端与制造链。
细分卡位上，富印新材OCA光学胶打破海外企业长达二十年的垄断，进入苹果、华为、三星供应链；光学AB胶细分市占率超60%且连年第一。这两个信号说明，在“高端进口替代”这一窄而深的赛道里，先发企业通过技术平台+客户认证+量产良率的三重卡位，已经把后来者的追赶成本抬到很高。
简言之，体系认证与材料技术构成双重滤网，滤掉的是低质产能，留下的是能陪终端客户一起迭代的头部供应商。在“强者恒强”的马太效应下，具备配方自主、工艺闭环与品牌客户定点的企业，不仅稳住了细分身位，更在电子材料国产替代的窗口期持续加宽护城河，引领行业由“能造”走向“稳定造、高端造、自主造”。
三、行业面临盈利分化，高附加值企业核心指标“领跑”显韧性
在宏观战略与赛道红利确定后，微观企业的业绩表现成为检验其成色的试金石。当前，电子专用材料制造所处的中高端功能材料领域正经历明显的结构性分化，即下游消费电子需求波动、国产替代进程加速、国际品牌与本土厂商同台竞争，具备配方研发与客户认证壁垒的企业逐步拉开与同质化产能的差距。
3.1、板块内部分化加剧，细分龙头逆势增长显成长韧性
据东方财富Choice数据，2023-2025年，证监会行业“制造业-计算机、通信和其他电子设备制造业”分类下707家上市公司的营收、净利润及归母净利润CAGR均值分别为10.94%、-38.71%、-38.22%。
在板块内部分化背景下，摒弃低附加值走量模式、深耕精密功能胶粘与功能膜材的企业，展现出更强的穿越周期能力。
以富印新材为例，2023-2025年，其营业收入分别为53,549.81万元、72,392.36万元、75,925.90万元，CAGR为18.8%；净利润分别为6,553.01万元、8,908.17万元、12,046.39万元，CAGR为86.04%；归母净利润分别为5,800.62万元、8,182.63万元、10,715.20万元，CAGR为95.05%。
2026年1-3月，富印新材的营业收入、净利润及归母净利润分别为31,781.18万元、2,895.08万元、2,353.4万元，分别同比增长-12.47%、-43.34%、-48.65%。
3.2、行业盈利能力分化，高附加值产品拉动企业毛利率领跑行业均值
营收增长只是基础维度，盈利质量即是否具备产品溢价权与赛道护城河才是核心。盈利质量的高低，归根结底映射的是企业议价能力的厚度与盈利护城河的深度，二者共同构成其跨周期生存能力的核心判据。近年来，计算机、通信和其他电子设备制造业内部盈利分化持续加深，这一结构性差异在毛利率维度上得到了最直观的量化呈现。
根据东方财富Choice数据，2023-2025年及2026年1-6月，证监会行业“制造业-计算机、通信和其他电子设备制造业”分类下707家上市公司的毛利率均值分别为26.77%、26.38%、26.45%、27.28%。
聚焦盈利能力指标，2023-2025年及2026年1-6月，富印新材毛利率分别为34.49%、34.98%、34.88%、31.09%。
即是说，在计算机、通信和其他电子设备制造业总量分化、价格竞争向中低端蔓延的背景下，富印新材依托OCA光学胶、光学膜及高附加值功能胶粘材料，保持了明显好于板块样本的毛利率带。富印新材高毛利并非来自单一客户红利，而是配方壁垒+终端品牌指定供货+国产替代溢价共同支撑。
3.3、行业资产负债率均值上升，长期合作的复购客户助力资产质量优化
除开盈利质量，计算机、通信和其他电子设备制造业资产质量与回款纪律决定企业能否扛过下行周期。
根据东方财富Choice数据，2023-2025年及2026年1-6月，证监会行业“制造业-计算机、通信和其他电子设备制造业”分类下707家上市公司的资产负债率均值分别为35.04%、36.31%、38.55%、39.58%。
而具备优质客户结构与健康回款机制的企业，能够凭借良好的回款纪律性持续优化资产结构。以富印新材为例，其长期服务于众多国内外知名品牌客户，诸如VIVO、OPPO、小米、华为、联想等。富印新材主要客户以长期合作的复购客户为主，合作粘性较强，客户的下单频率较高，订单频率通常为月度或者更短周期，享有良好市场声誉的同时，亦保障了富印新材经营现金流的整体稳健。
2023-2025年及2026年1-6月，富印新材的资产负债率分别为48.88%、49.22%、38.86%、34.89%，呈逐年下降趋势。
同期，富印新材的经营现金流量净额分别为3,455.71万元、7,150.25万元、13,060.28万元、7,454.43万元。
总而言之，电子专用材料制造正经历“中高端扩容、低端面内卷”的格局重塑。富印新材作为国家级专精特新“小巨人”，以增长的业绩及稳定的毛利率，跑赢行业均值，并依托优质客户结构持续优化资产质量，穿越行业的周期波动。
四、行业向高附加值环节延伸，以研发加码与治理绑定激活长效创新
当前，电子专用材料制造领域正经历深刻的供需结构调整，市场份额加速向具备综合实力的领先厂商汇聚。对于企业而言，未来的成长动能不再局限于产能的简单扩张，而是取决于其能否突破低端红海、切入高毛利环节。依托技术迭代抢占产业链制高点，已成为业内领军者抵御周期波动、完成价值升级的核心路径。
4.1、从单品配套走向系统级材料方案，优质企业打开第二增长曲线
在电子专用材料制造赛道，常规胶粘制品等基础产品的盈利空间持续收窄，产业机遇正加速向具备“基材开发-配方设计-精密涂布-模组切入”全栈能力的企业倾斜。这一特征在消费电子迭代、车载显示升级等高端应用场景中表现得尤为显著。
近年来，富印新材通过横向切入功能膜材与OCA光学胶赛道、同时向上游基材研发与涂布工艺延伸，成功培育出第二业绩增长极。本次上市，富印新材本次拟募集资金4.04亿元，投向精密功能材料生产建设项目（一期）（以下简称“一期项目”）、研发中心建设项目、信息化建设项目及补充流动资金。
一期项目规划新增功能性泡棉胶带及双面胶系列产品产能1,000万平方米/年，项目建成后，富印新材将形成集智能制造、高标准厂房、先进生产工艺于一体的高标准生产基地。高水平的信息化与智能化工厂建设，将使富印新材在精密功能材料领域具备更强的核心竞争力。
4.2、电子专用材料制造加大研发投入，资本赋能加速国产替代进程
强化核心技术攻关，是支撑产品线升级与实现进口替代的根本动力。长期以来，精密功能材料的中高端市场由3M、日东等国际巨头把持，国内厂商能否在胶水合成、聚合物改性及多层涂布工艺上取得突破，直接关乎其能否跻身头部消费电子供应链。
作为国家级专精特新“小巨人”企业，富印新材持续践行技术驱动战略。2023-2025年，富印新材研发投入分别为3,188.03万元、2,888.6万元、3,643.14万元，研发投入占营业收入的比例分别为5.95%、3.99%、4.8%。
在持续地研发投入下，富印新材成功掌握了精密功能材料行业的核心技术，包括胶水合成配方技术、聚合物改性技术、多种发泡技术等。同时，富印新材拥有核心生产的自主研发能力，使得富印新材在生产过程中能够更好地控制成本，并提高生产效率。
本次上市，富印新材拟投入募集资金8,317.64万元用于建设“研发中心建设项目”，购置先进的研发设备，引进创新技术人才，优化研发环境，设立材料合成、工艺配方、分析测试等实验室，建设新产品中试涂布线，提高实验数据管理和研发效率，打造集科研实验、产品测试、技术创新及成果转化于一体的高标准研发基地。研发中心将重点开展精密功能材料的核心技术和工艺研究，并进行精密功能材料的中试规模化工艺放大研究，推动技术升级和产品创新。
4.3、以股权激励机制绑定核心团队，筑牢产业链创新根基
构建长效股权激励安排，是稳固技术团队、支撑产业链延伸的制度基石。在精密涂层配方与涂布工艺的攻坚期，核心技术人才是决定企业竞争力的核心要素。面对终端产品快速迭代的市场环境，设立员工持股平台、实现利益深度绑定，已成为拟上市新材料企业的标准配置。
富印新材在人才绑定方面布局前瞻。此次上市前，富印新材已设立太湖富印壹号投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“富印壹号”）、太湖富印伍号创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“富印伍号”）两大员工持股平台，覆盖核心骨干。
另外，2019年，富印新材首轮激励即设定了“服务期至公司完成上市”的约束条款，若上市前离职将由实控人按原价加年化6%收益回购，从机制上锁定了核心团队的稳定性。在技术壁垒高企的细分领域，稳定的队伍是保障配方迭代、维持客户认证资格、持续攻克OCA光学胶与高回弹泡棉等难关的根本依托。
综合来看，向高附加值环节渗透与丰富产品矩阵，是电子专用材料企业穿越产业周期、重构竞争秩序的必由之路。无论是横向切入OCA光学胶等高技术壁垒品类，还是持续投入研发与绑定核心人才，其商业本质均指向对“配方+工艺+认证”复合壁垒的价值挖掘。随着消费电子、智能汽车等终端场景向高精度、高可靠性不断演进，拥有垂直整合能力与持续创新定力的企业，终将在行业价值重估中占据主导地位。
五、电子专用材料制造行业贴合行业“筑基”主线，国产替代走深走实
在AI硬件、新一代智能终端、汽车电子与能源电子加速渗透的背景下，电子专用材料作为整机和系统的“底层基座”，正迎来政策与需求共振的战略窗口。国家将电子材料高端化纳入产业基础再造的核心环节，国内超大规模终端制造市场为材料企业提供了从验证、放量到迭代的完整场景。多重利好叠加，不仅为电子专用材料行业升级注入动能，也为富印新材这类深耕国内市场的专精特新企业打开了纵深发展空间。
5.1、电子信息制造业迈向30万亿元规模，电子材料成为“筑基”关键环节
电子专用材料虽不直接面向消费者，却是决定芯片良率、终端可靠性与整机性能的上游命门。随着人工智能、新一代信息通信、航空航天、新一代智能终端等重点领域放量，材料环节的战略权重持续抬升。
工信部、国家发改委印发的《电子信息制造业发展“十五五”规划》明确提出，到2030年规模以上企业营业收入突破30万亿元，并把“持续提升关键装备、材料和零部件供给能力”列为集成电路全链条攻关的重要内容；在重点任务中专门设置“电子元器件及电子材料高端化跃升”专栏，推动高性能电子功能材料、封装与装联材料、工艺与辅助材料突破，提升产品质量稳定性、可靠性和一致性水平。规划解读进一步将“促进电子元器件和电子材料高端化发展”列为筑牢产业基础能力的首项任务之一。
政策定调之下，国内终端市场的放量构成材料需求的真实底盘，即高端手机、PC、视听电子、可穿戴设备、汽车智能座舱、储能与光伏等场景，都需要本土化的功能胶粘、功能膜材、功能泡棉作为结构固定、导热、缓冲、光学贴合的基础载体。
5.2、产业链安全需求紧迫，高端功能材料国产替代进入实质攻坚期
“十五五”规划把电子材料与关键零部件并列纳入自主保障任务，意味着国产替代从“可选补充”变为“必选底座”。电子专用材料制造本身就是新材料与电子信息两大战略交叉的核心组成即OCA光学胶、高可靠胶粘带、功能泡棉、导热膜材等，正是需要啃下来的“堡垒”品类。
富印新材是这一导向下的典型样本。富印新材主营精密功能胶粘材料、功能泡棉、功能膜材三大系列，其中OCA光学胶厚度仅0.025毫米，是国内少数实现高端胶粘材料进口替代的新材料企业之一。其产品在触摸屏结构贴合、终端精密装配等场景中替代海外同类产品，印证了“从产线验证到批量供货”的国产替代真实路径。
5.3、深耕国内大市场，以境内深度配套构筑主业基本盘
与依赖境外放量的出海逻辑不同，富印新材本次申报上市，其收入结构高度内化于国内产业链。
2023-2025年，富印新材来自国内市场的收入占主营业务收入比例分别为95.73%、96.36%、95.6%，连续三期稳定在95%以上。同期，富印新材来自国外市场的收入占主营业务收入比例分别为4.27%、3.64%、4.4%。
精密功能胶粘材料是富印新材的收入主力，2023-2025年，富印新材该产品占主营业务收入比重分别为82.29%、78.44%、74.89%，涵盖功能性泡棉胶带、亚克力系列胶带、OCA光学胶、PET胶带等；下游覆盖3C消费电子、汽车、家电、家居、新能源、交通等国民经济核心领域。其中，3C终端对OCA光学胶、减粘膜、导热双面胶的高可靠性要求，汽车与新能源对耐候性泡棉、结构胶的验证周期，都天然要求供应商在国内就近响应、快速打样、联合调试。
从区域布局上，富印新材总部在安徽安庆太湖县，并在广东东莞、天津设分支机构，形成皖赣徽派生产基地+珠三角贴近消费电子集群+环渤海贴近汽车与新能源客户的境内配套格局，进一步强化了服务国内大市场的距离优势与响应优势。
六、结语
全球算力链重构与下游高端制造升级交织，让电子专用材料从过去“跟着终端走”的后道环节，抬升为影响电子信息产业韧性的底层变量。AI服务器与存储链扩容、先进封装向更大晶圆尺寸演进、车规电子用量跳升，共同把OCA光学胶、功能膜材、特种泡棉这类“小材料”推到“大安全”的位置上；2025年该细分行业增加值增长23.9%，本身就是新质生产力在材料端的直观兑现。
细分企业端，富印新材以国家级专精特新“小巨人”为底色，长期钉在精密功能材料这一窄而深的赛道，三大产品系列覆盖消费电子、汽车、新能源等强验证场景，其中OCA光学胶已突破国外二十年左右的垄断区间，进入头部终端与显示模组链条。它的壁垒不是靠规模堆出来，而是靠“平台+工艺+响应”三层叠起来，省级企业技术中心与功能性复合胶膜创新研究院承接前端攻关，百余项专利和省级新产品把配方—涂布—复合能力固化下来，再以快反开发对接客户迭代节奏，从“能做出来”到“敢用进去”再到“反向定义性能指标”，富印新材给电子专用材料行业提供的是一个可复制的升级切片。
