《金基研》 巽风/作者

12月3日，两部门联合发布《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》，要求到2027年，旅游出行服务水平显著提高，国际国内旅游航线覆盖更广，融合产品和场景更加丰富多元，形成需求牵引供给、供给创造需求的良性发展格局。

此外，史上最长9天春节假期临近，容易点燃旅游市场。在此背景下，中证旅游主题指数聚焦文旅与航空机场产业，一定程度上反映行业发展的情况。

一、行业由价格竞争向收益提质转变，行业指数规模近60亿元

十五五规划提出，推进旅游强国建设，丰富高品质旅游产品供给，提高旅游服务质量。发展文化旅游业，推进文旅深度融合，以文化赋能经济社会发展。

而中证旅游主题指数聚焦文旅与航空机场板块，指数规模近60亿元。涉及旅游住宿、旅游游览、旅游购物、旅游娱乐、旅游综合服务、旅游出行、旅游餐饮、旅游地产开发等旅游产业链的上市公司证券。

其中，航空与机场板块作为指数的重要支柱，权重合计近35%。

航空机场方面，指数涵盖国内三大航司中国东航、南方航空、中国国航以及以上海机场、海南机场、白云机场、深圳机场为代表的航空枢纽。

其中，航空作为周期性板块，近几年经历深度调整。当前，在政策支持下，行业由价格竞争向收益提质转变，行业景气度稳步提升。2025年10月份，旅客运输量6,783.5万人次、货邮运输量91.7万吨，同比分别增长5.8%、13.4%。1月份至10月份，国内民航共完成运输总周转量1,366.3亿吨公里，同比增长10.3%；共完成旅客运输量6.5亿人次，同比增长5.3%，国内民航运输规模增势良好。

随着主要航司客座率逐步改善，2025年10月份，中国国航平均客座率85.3%，同比上升3.4个百分点。东航客座率为87.52%，同比上升2.97个百分点；南航客座率为87.89%，同比上升1.05个百分点。

而机场端，其不仅是航空旅行的交通枢纽，更是一个能够提供多元消费体验的商业目的地。

以白云机场为例，10月30日，白云机场T3航站楼以及第五跑道正式启用，迈入“五条跑道+三座航站楼”运行时代。此外，2025年上半年，白云机场非航收入为21.51亿元，占营收比重为57.73%。在“打造国际枢纽机场”的推动下，有望带动机场收入结构不断改善。

二、前五大成分股权重超40%，第一大重仓股年内涨幅超20%

作为一只充分涵盖旅游行业细分板块的高纯度指数，中证旅游主题指数成分股涉及航空运输、酒店、旅游零售、景区等领域。

从行业分布来看，航空机场、旅游及景区、酒店餐饮等行业在指数的行业配置中占据重要角色，权重分别为 34.15%、26.64%、12.17%。前五大成分股权重合计42.27%，呈现高集中度特点。

从细分领域来看，免税消费龙头中国中免是该指数的核心权重，权重占比达17.99%。受益于海南自由贸易港将正式启动全岛封关运作，截至2025年12月8日，其年内涨幅达24.69%。

此外，受供需改善、油价与汇率带来的成本优化等核心因素驱动，航空股年内业绩亮眼。以中证旅游主题指数五大权重中的南航和东航为例，南方航空前三季度总营收 1,376.65 亿元，同比增长 2.23%；归属于上市公司股东净利润 23.07 亿元，同比增长 17.40%。东方航空前三季度总营收1,064.14亿元，同比增长 3.73%；归母净利润21.03亿元，实现同比扭亏。

当前、市场中与旅游行业挂钩的指数以中证旅游主题指数为主，基金经理曹璐迪掌管的富国中证旅游主题ETF与严筱娴在管的华夏中证旅游主题ETF跟踪中证旅游指数。此外，崔蕾管理的南方国证交通运输行业ETF联接A亦把航空机场作为重点持仓。

其中，基金经理曹璐迪目前在管12只基金，规模超2百亿元。截至2025年12月8日，曹璐迪的（A规模加权）业绩年内涨幅为35.44%，大幅跑赢同期沪深300指数的17.46%。

总的来说，国内文旅产业正进入高质量发展为核心的新阶段，文旅产业与民航业深度融合、双向赋能，有利于进一步丰富文旅产品供给，更好地激发消费活力。