9月15日,央行下调金融机构 存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。

9月初以来,主要受稳增长政策加快发力等因素影响,资金面偏紧,存在流动性缺口,此次降准有助于增加流动性供给,预计释放中长期流动性超5000亿元。

此次降准符合政治局会议中货币政策宽松的定调。考虑到当前私人部门加杠杆意愿仍然偏弱,有助于增强稳增长的信心。本次降准宣布到落地间隔时间仅1天,历史来看,仅有2015年2月,2015年4月,2015年10月和2016年3月四次出现类似情况,均对应稳增长政策偏强的时期,在降准当月或随后一个月均采取了降息操作(除却2016年3月)。

融资需求层面,近期关注到一些积极变化。一方面,8月基建重大项目开工有所提速,政府存款较历史平均水平减少约1700亿,地方专项债发行加速,且地方政府化债工作持续推进,商业银行或参与置换债务,均可能对贷款投放形成助推。另一方面,票据贴现利率自8月下旬逐步走高,9月进一步提升,预示着融资需求有所恢复。根据国家统计局15日发布的数据,8月规模以上工业增加值同比实际增长4.5%,环比增长0.5%,显示实体经济边际向好。