《金基研》 星月/作者 杨起超 时风/编审
近年来，生物医药产业蓬勃发展、食品生鲜消费需求旺盛，带动全球冷链物流市场规模逐年上升。与此同时，物联网、人工智能等技术的深度融合，正驱动着冷链物流行业向智能化、数字化加速转型。这一趋势显著提升了对高精度、高可靠性冷链智能控制器的需求，为相关产品生产企业提供了广阔的成长空间。
作为冷链细分领域内的头部企业，江苏省精创电气股份有限公司（以下简称“精创电气”）凭借深厚的技术积累、多元化的产品矩阵与全球化布局，已深度融入冷链全产业链，并在国内温湿度控制细分市场占据领先地位。精创电气不仅实现了营收与归母净利润的稳健增长，还在毛利率、ROE（加权平均净资产收益率）等关键财务指标上显著优于行业均值，展现出显著的盈利能力和运营效率。
一、下游需求驱动冷链物流市场规模增长，智能化趋势推动冷链智能控制器需求提升
作为智能控制器细分领域内的头部企业，精创电气的产品广泛应用于下游冷链行业的全产业链。在全球健康意识提升、生物医药技术突破以及消费升级的多重驱动下，冷链物流市场规模持续增长。同时，随着技术的发展，冷链物流行业智能化趋势加速，为相关智能控制器行业打开了广阔的成长空间。
1.1、生物医药及食品生鲜物流需求增长，驱动全球冷链物流市场规模上升
冷链是指冷藏冷冻食品、药品疫苗等对温度有特殊要求的产品在生产、存储、运输、销售至终端消费者全产业链各个环节始终处于低温的环境下，以保证食品质量、药品药效及品质的同时减少损耗的一项系统工程。
按下游领域划分，全球冷链物流市场中生物医药及生鲜食品领域分别占比44.00%及31.00%，是重要的冷链物流市场应用场景。
在生物医药领域，随着人工智能、基因技术、合成生物学等前沿科技的持续突破，全球生物医药行业正从“量变积累”转向“质变飞跃”。
近年来，全球生物医药市场保持快速增长。根据数据统计，全球生物医药市场规模从2019年的2,864亿美元增长至2023年的4,294亿美元，预计到2025年达到5,301亿美元。
根据中商产业研究院数据，2020-2024年，国内生物医药市场规模分别为1.45万亿元、1.59万亿元、1.87万亿元、1.98万亿元、2.14万亿元，CAGR达10.21%。
受益于生物制药市场规模的增长，全球生物制药冷链物流市场规模也呈上升趋势。根据贝哲斯咨询数据，2024年全球生物制药冷链物流市场规模为219.9亿美元，预计2024-2029年该市场CAGR为7.1%。
随着人口老龄化、健康意识的增强以及体外诊断技术的兴起，全球药品贸易将迎来蓬勃发展，为生物医药冷链物流带来广阔的市场前景。
在食品生鲜领域，随着人们生活水平的提高，速冻食品、果蔬生鲜等消费需求正在持续增长，食品冷链运输市场迎来了新的机遇。
根据中商产业研究院数据，2020-2024年，全球冷链物流市场规模分别为2,483.8亿美元、2,558.2亿美元、2,737.3亿美元、2,928.9亿美元、3,133.9亿美元，预计2025年将达到3,353.3亿美元。
1.2、冷链物流行业智能化趋势加速，冷链智能控制器行业前景广阔
近年来，物联网、5G、人工智能、大数据、云计算等技术持续高速发展，社会正加速向智能化、网联化方向转型，叠加国家相关利好政策的出台，冷链物流行业智能化趋势日益显现。
在冷链相关细分领域，下游运输、存储、展销等全产业链设备制造环节的需求迭代，带动了智能控制器在温湿度采集、监测以及调节等方面的功能迭代，进而拉动了冷链智能控制及监测记录类产品的需求增长。
在冷链温湿度控制行业，随着消费者对供应链重视程度的提升，冷链供应链对全流程可控性及实时性的要求日益提高，推动温湿度控制市场需求稳步增长。
根据QYResearch数据，全球冷链温湿度控制市场销售额从2019年的4.71亿美元增长至2023年的5.56亿美元，预计2030年将达到8.36亿美元，CAGR可达6.01%。其中，国内冷链温湿度控制市场销售额由2019年0.80亿美元增长至2023年的0.93亿美元，处于稳步增长状态，预计 2030年可达1.31亿美元。
在冷链智能监测记录行业，相关产品正从一个“可选项”迅速转变为冷链物流的“标配”。
根据QYResearch数据，全球冷链监测市场销售额从2019年的39.13亿美元增长至2023年的59.60亿美元，预计2030年将达到125.94亿美元，CAGR将达到11.28%。其中，国内冷链监测市场规模从2019年的6.60亿美元增长至2023年的12.78亿美元，预计2030年将达到36.03亿美元，CAGR预计为15.95%。
在制冷暖通测试仪器行业，随着智慧冷链及智能家居概念的兴起，制冷暖通测试仪器也朝着电子化、智能化和自动化方向发展，提供更智能的监测、控制与优化功能，推动该市场持续扩容。
根据QYResearch数据，全球制冷暖通测试仪器行业销售额从2019年的4.86亿美元增长至2023年的5.62亿美元，预计2030年将达到8.29亿美元，CAGR为5.70%。其中，国内制冷暖通测试仪器市场规模从2019年的0.70亿美元增长至2023年的0.83亿美元，预计2030年将达到1.46亿美元，CAGR达8.35%。
综上，全球冷链物流市场正经历着由“需求扩张”与“技术升级”共同驱动的良好发展期。一方面，生物医药产业的“质变”与食品生鲜消费需求的增长，为冷链市场提供了坚实的基本盘和持续的成长动力。另一方面，智能化浪潮正深刻重塑行业面貌，使得智能控制、实时监测与精准测试的需求刚性增长，相关细分领域展现出强劲的增长潜力。
二、营收及归母净利润稳健增长，毛利率与ROE表现优于行业
受益于下游需求的增长，近年来精创电气交出了一份亮眼的“成绩单”。精创电气凭借稳健增长的财务数据、优异的盈利能力和健康的现金流，获得了市场关注。此番登陆北交所，精创电气的发行估值显著低于行业平均水平，更增添了其作为投资标的的吸引力。
2.1、营收及归母净利润双增长，经营活动现金流量净额持续为正
根据招股书数据，2022-2024年，精创电气的营业收入分别为3.96亿元、4.35亿元、4.99亿元，CAGR达12.18%。同期，精创电气的归母净利润分别为4,874.10万元、5,535.90万元、5,891.21万元，CAGR为9.94%。
2025年1-9月，精创电气实现营业收入40,285.73万元，较上年同期增长9.48%；归母净利润4,434.53万元，同比增长3.47%。需要说明的是，精创电气2025年1-9月财务数据经天健会计师事务所审阅但未审计，下同。
与此同时，2022-2024年及2025年1-9月，精创电气的经营活动现金流量净额分别为6,430.37万元、6,051.64万元、6,802.97万元、2,522.06万元，体现出良好的经营质量。
2.2、毛利率及ROE均超过可比公司平均水平，盈利能力突出
根据招股书数据，2022-2024年及2025年1-9月，精创电气的毛利率分别为41.33%、42.36%、45.41%、47.31%，呈稳定增长的趋势。
同期，根据东方财富Choice数据，精创电气招股书中选取的5家同行业可比公司，其毛利率均值分别为28.20%、26.18%、24.24%、23.47%。
2022-2024年及2025年1-9月，精创电气的ROE分别为20.04%、19.07%、16.98%、11.06%。同期，精创电气5家同行业可比公司的ROE均值分别为12.27%、7.30%、8.68%、4.79%。
此外，精创电气的货币资金逐年上升，资产负债率持续下降，资产结构不断优化。
2022-2024年及2025年1-9月各期末，精创电气的货币资金分别为0.68亿元、1.44亿元、1.68亿元、1.75亿元；资产负债率分别为46.06%、37.00%、29.04%、28.08%。
截至2025年9月末，精创电气的短期借款为2,002.31万元，无长期借款，一年内到期的非流动负债为261.18万元，有息负债率为4.69%。
2025年12月2日，精创电气将正式登陆北交所，进入资本市场。此番上市，精创电气的发行价格为12.10元/股,发行市盈率为13.47倍，大幅低于行业市盈率（41.07倍），为市场提供了一个颇具吸引力的投资标的。
简言之，精创电气不仅实现了营收与归母净利润的双增长，且经营活动现金流量净额连续多年为正，同时在盈利能力、资产结构优化及财务稳健性等方面表现突出。叠加显著低于行业均值的发行估值，精创电气此次登陆北交所，有望为投资者带来兼具安全边际与成长潜力的优质标的。
三、构建多元化全球化销售体系，境外收入及占比快速增长
财务数据的稳健增长印证了精创电气在行业上行周期中的高效运营与盈利韧性。然而，企业的长期竞争力不仅依赖于现有市场的深耕，更取决于其渠道布局与全球市场拓展能力。近年来，精创电气通过多元化销售模式与前瞻性海外布局，显著提升了境外收入占比，为其打开了更广阔的增长天花板。
3.1、进入制冷设备头部企业供应链体系，线下直销与线上销售规模稳步增长
在冷链相关领域深耕多年，精创电气凭借规模化的生产制造能力、高效的生产运营管理能力、高品质的产品以及快速响应客户需求的服务能力等竞争优势，在行业内树立了良好的品牌形象。
销售模式方面，精创电气产品销售包括线下直销、线上销售、领用结算等多种模式，其中以线下直销和线上销售为主。
目前，精创电气在境内以线下销售为主，境外则以线上销售为主。基于不同的客户类型，精创电气采用差异化销售策略，尽可能地提升市场开拓和客户维护的效率。精创电气已进入松下、海尔、澳柯玛等制冷设备头部企业供应链体系。
根据招股书数据，2022-2024年及2025年1-6月，精创电气线下直销金额分别为2.37亿元、2.64亿元、3.12亿元、1.51亿元，占主营业务收入比例分别为62.44%、62.60%、63.72%、62.08%，销售规模呈现稳定增长趋势。
线上销售方面，精创电气的销售模式包括线上B2C模式与线上B2B模式。精创电气线上B2C模式主要涉及亚马逊、Shopify、天猫、淘宝、京东POP店等大型第三方电商平台，以及自建商城。在线上B2B模式中，精创电气主要通过其在京东开设的FCS店铺进行销售，京东平台即为其直接客户。
2022-2024年及2025年1-6月，精创电气线上销售金额分别为1.22亿元、1.36亿元、1.57亿元、0.81亿元，占主营业务收入比例分别为32.08%、32.25%、32.02%、33.42%，销售规模呈现稳定增长趋势。
3.2、近三年境外收入CAGR达20.31%，国际化战略成效显著
全球化布局方面，精创电气在保持国内市场竞争力的同时，积极开拓海外市场，国际化战略成果不断显现。
截至2025年11月17日，精创电气分别于美国、英国、巴西及泰国设有四家子公司进行本土化运营，主要为搭建各地的生产、销售、仓储、售后及运营体系，并以此开拓美洲、欧洲、东南亚等市场。其中，美国精创与英国精创均成立于2014年，业务主要覆盖北美及欧洲市场；巴西精创成立于2019年，着重开发南美洲等冷链物流需求潜力较大地区；泰国精创成立于2025年，旨在进一步拓展海外市场，在更好地服务海外客户的同时，完善海外供应链布局。
根据招股书数据，2022-2024年及2025年1-6月，精创电气境内的主营业务收入分别为1.96亿元、2.18亿元、2.23亿元、1.04亿元，最近三年CAGR为6.61%；境外的主营业务收入分别为1.84亿元、2.04亿元、2.66亿元、1.39亿元，最近三年CAGR达20.31%。其中，境外主营业务收入占比从2022年的48.31%上升至2025年1-6月的57.14%。
总的来说，精创电气以线下直销与线上销售为主干，依托差异化策略深度开拓境内外市场，不仅切入松下、海尔等头部企业供应链，更实现了线下与线上销售规模的同步稳健增长。同时，依托全球化布局和本土化运营策略，精创电气的境外收入高速增长。多元化的渠道体系与持续提升的境外收入占比，共同为精创电气注入了强劲的增长动能，并开拓了广阔的发展空间。
四、冷链温湿度控制国内市占率位居榜首，产品优化与智能制造共铸市场竞争力
多元化的销售渠道与全球化的市场布局，为精创电气带来了源源不断的订单。而能够承接并稳固这些订单的底气，则源于精创电气坚实的产品力与高效的生产制造能力。作为国内知名的冷链物联网解决方案提供商，精创电气通过构建多元化产品体系与推动智能制造升级，实现了核心业务的稳健增长，巩固了市场地位。
4.1、核心产品收入稳健增长，国内冷链温湿度控制市场份额居首
在产品策略方面，精创电气针对冷链全产业链多样化需求及差别化应用领域，构建了多元化、全覆盖的产品体系，涉及冷链智能控制类产品、多源感知冷链监测记录产品、制冷热泵检测仪表及环境检测产品等多种产品线，形成超千个产品型号，满足各类终端用户需求，是行业内产品线丰富、功能齐全的代表性企业之一。
其中，冷链智能控制及监测记录类产品销售收入占比均超过88%，是精创电气主营业务的主要构成。
根据招股书数据，2022-2024年及2025年1-6月，精创电气的冷链智能控制及监测记录类产品销售收入分别为3.53亿元、3.80亿元、4.41亿元、2.16亿元，呈现稳定增长趋势。
根据QYResearch数据，2023年度，精创电气于国内与全球冷链温湿度控制市场按销售额的市场占有率分别为13.13%、4.64%，市场份额位列国内市场首位，全球市场前列；国内与全球冷链监测市场按销售额的市场占有率为0.67%、0.31%，居行业前列；国内与全球制冷暖通测试仪器市场按销售额的市场占有率为3.62%、2.20%，市场份额位列国内市场前五，居全球前列。
4.2、以产品优化提升市场竞争力，以智能制造实现降本增效
为满足下游市场需求，自成立以来，精创电气对其核心产品及产线均进行了持续改进。
产品方面，精创电气主要围绕冷链温控设备基础性能提升和客户的定制化需求两个层次展开。
一方面，在冷链温控设备及制冷暖通测试仪表的智能化、控制、监测、检测与联网等方面持续优化，以适应不断拓展的应用场景及交叉技术领域的发展需求，有针对性地改进冷链温控设备的性能。精创电气冷库用云计算节能控制系统，通过合肥通用机电产品检测院国家压缩机制冷设备质量监督检验中心认证，有效实现冷库节能24.39%，助力双碳目标实现。
另一方面，在外观设计、多元感知、多元化控制器功能等方面，持续改进现有产品以满足客户不断变化的定制化需求。
产线方面，精创电气主要注重工艺改进和产线的自动化升级，将数字化、自动化技术运用至生产车间，对生产设备端口数据实时采集，并通过精创云系统将相关数据传输至现场显示屏及电脑端口等智能终端，相关人员可依据实时数据监控机器运行状态，指导生产排单、人员调度及设备安排，提升产线自动化水平及生产效率，由此形成规模化生产和交付能力。
总而言之，在产品端，精创电气凭借覆盖全产业链的多元化产品矩阵，不仅支撑了核心收入连续多年的稳健增长，更在国内市场确立了领先地位；在生产端，精创电气通过持续的自动化、数字化改造，形成了高效、规模化的交付能力，为市场竞争力提供了坚实的成本控制与效率保障。
五、加码研发驱动技术创新，12项核心技术贡献超97%营收
全覆盖并持续优化的产品体系，以及通过智能制造实现的降本增效，均得益于精创电气持续的研发投入与深厚的技术积累。在技术密集的冷链智能控制领域，研发实力是决定企业可持续发展能力的根本。精创电气深刻认识到这一点，将研发与技术创新置于发展的核心位置。
5.1、研发投入呈逐年增长趋势，研发人员占比达23.39%
作为国家级专精特新“小巨人”企业，精创电气始终致力于冷链温控与监测产业创新技术的推广与应用。自2008年起，精创电气一直被科技部、财政部及税务总局认定为高新技术企业。
多年来，精创电气专注于产品技术创新和可靠性的提升，持续加大研发投入力度。
根据招股书数据，2022-2024年及2025年1-9月，精创电气研发投入金额分别为2,500.29万元、2,620.13万元、3,280.53万元、3,051.78万元，占营业收入比例分别为6.31%、6.03%、6.58%、7.58%。其中，2025年1-9月，精创电气研发投入同比增长32.09%。
同时，精创电气拥有来自制冷、电气、物联网及大数据等多个技术领域的专业人才。截至2025年6月30日，精创电气研发人员数量为171人，占员工总数的23.39%。
此外，精创电气设有经中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的检验和校准实验室，并设有国家级博士后科研工作站、江苏省制冷暖通节能控制工程技术研究中心、江苏省冷链物联网工程中心、江苏省企业技术中心、江苏省工业设计中心等多个科研平台。
5.2、核心技术产品收入占比超97%，自研云平台构建冷链控制技术闭环
经过多年研发创新与技术积累，精创电气掌握了ECO²云计算节能技术、基于多源数据感知的疫苗冷链系统平台关键技术、非调制红外传感器技术、真空传感器校正算法、真空泵智能控制与AI深度学习技术、全冷链温控关键装备与系统技术等12项核心技术。
2022-2024年及2025年1-6月，精创电气的核心技术产品收入分别为3.80亿元、4.22亿元、4.89亿元、2.44亿元，占营业收入的比例分别为95.90%、97.20%、98.05%、97.83%。
同时，精创电气注重科技创新成果的申报和转化，拥有完善的知识产权管理制度，被国家知识产权局授予“国家知识产权优势企业”。
截至2025年9月15日，精创电气拥有发明专利28项，实用新型专利33项，外观设计专利189项；拥有软件著作权91件，注册商标185件。
此外，精创电气基于神经网络、自主学习等核心算法模块，自主研发“精创冷云平台”，作为冷链智能控制系统的核心“大脑”，将冷链智能控制及监测设备采集到的数据汇总、处理与加工，助力构建涵盖采集感知、分析判断与控制调度的冷链智能化控制技术闭环。
概而言之，精创电气通过持续加大的研发投入、高水平的研发团队以及系统化的科研平台建设，已形成12项具有自主知识产权的核心技术，核心技术产品收入占比连续多年稳定在97%以上。同时，精创电气自研“精创冷云平台”，助力完成冷链智能化控制的技术闭环，云技术赋能优势突出。
六、结语
综上所述，近年来，在生物医药创新与食品消费升级的驱动下，全球冷链物流市场规模持续扩张。同时，在物联网、人工智能等新兴技术的推动下，冷链物流与智能控制设备紧密结合，为冷链智能控制设备相关行业带来了良好的发展机遇。
作为冷链智能控制及监测记录领域的头部企业，精创电气抓住市场机遇，实现了营收与归母净利润的稳健增长。同时，近年来精创电气的毛利率及ROE显著高于行业均值，盈利能力突出。通过持续的研发投入、产品迭代与智能制造升级，精创电气已具备覆盖全场景、全链条的解决方案能力。精创电气不仅在国内细分市场占据领先份额，更通过前瞻性的全球化布局，实现了境外收入的高速增长。此番上市，精创电气有望在资本市场的助力下，开启新一轮的增长周期。
