随着全球进入降息周期，美国、欧洲近期经济动能超市场预期，10月PMI均回到荣枯线上。其中美国10月Markit综合PMI为54.8，欧洲更达到2024年5月以来最高水平，PMI升至52.2，全球需求端迎来拐头向上的信号。

当前化工行业盈利仍处于底部，但供需两端均出现积极信号。一方面，降息周期下海外经济拐头向上有望刺激化工品需求；另一方面，在供给端，当前新产能投放接近尾声，随着“反内卷”政策陆续出台，行业供需格局将加速优化。

对于传统化工周期板块，制冷剂供给受到强约束，行业进入长时间上行周期；钾肥受益于海外成本抬升、寡头减产挺价、新增供给较少、农化周期处于低位；有机硅行业需求提升同时供给无增长；草甘膦随着农药去库周期结束需求恢复，厂商停产供给收缩，库存持续去化；磷肥出口价差扩大等。

对于具备独立逻辑的周期成长细分板块，供需错配、量价齐升的三代生物柴油(SAF)。此外，面对产业升级、国产替代带来的巨大的市场需求，在政策和市场的推动下，优秀的国产新材料企业不断涌现，也包括 壁垒高、长期空间大或行业需求旺盛、格局好、业绩确定性强的新材料公司。