《老友基》悠然/作者

从2017年至今，国内首批公募FOF诞生已经超过五年。FOF作为新生代的基金类型，市场对新发FOF产品热情未减。FOF扮演着满足多层次资产管理需求的重要角色，既可以让投资者享受到更好的持有体验，也可以让投资者减少高买低卖和追逐热门基金等频繁操作，能为投资者实现“多元配置、分散投资”的投资需求。

公募基金行业长期以来重投资、轻配置，缺乏相应的资产配置，FOF因此而被重视，有望成为公募基金的下一片蓝海。

一、配置资产种类丰富，具备四大“亮点”

FOF基金，就是基金中的基金，买FOF就相当于买一篮子基金。

FOF从众多基金中优选基金，根据不同资产之间的弱相关性把握资产中长期主要趋势并适当分散风险并形成投资组合，为投资者提供更加专业化的资产配置方案。

FOF基金投资的资产种类丰富，包括公募基金、QDII基金、商品基金、股票、债券等资产。

根据投资权益资产比例的不同，FOF可以分成股票型FOF、混合型FOF、债券型FOF等不同类型。混合型FOF又可以细分为偏股混合型FOF、偏债混合型FOF等类型。

近年来，FOF规模发展迅速。

2018年，公募FOF合计24只，规模为108.07亿元；2019年合计有83只公募FOF，规模为382.96亿元；2020年有143只公募FOF，规模为910.54亿元；2021年公募FOF数量达241只，规模2,253.87亿元。

2022年前三季度，全市场347只FOF产品总规模达2,333.51亿元，已超过2021年全年水平，

那FOF产品具备什么优势？

一是专业的资产配置。资产配置的优势在于充分分散各类资产的风险，实现风险分散甚至对冲，提升整体投资组合的风险收益比，即在一定的风险预算下，尽可能获得更大的收益。

FOF借助基金管理人专业的资产配置能力，为普通大众投资者提供过去只有高净值客户才能享受到的专业的资产配置服务。同时，FOF将股票、债券、商品等大类资产进行组合配置，依靠资产间低相关性，以把握资产中长期趋势并分散风险。

二是精选基金。基金管理人通过深入分析拟投资基金的各方面表现，结合持仓及行业数据，筛选出长期风格稳定、业绩相对持续性的基金，按照分散投资的原则，把不同类别的基金组合起来，让FOF的收益更加具有持续性。

三是风险相对更低。基金是一揽子股票，FOF则是一揽子基金，投资于单只基金的风险要低于直接投资股票，投资FOF的风险要小于投资单只基金，FOF相当于对风险进行了两次分散，能进一步提升投资者的持有体验。

四是投资成本更低。如果投资者同时持有不同的基金，由于资金规模小，而持有的基金产品又较多，需要支付的申购费、赎回费等相关费用的总数较高，如果通过FOF集中去申购这些基金，用一只基金代替多只基金，费用就会大大降低。

简言之，FOF是一种既可以参与权益市场，又可以充分分散风险的投资工具。

二、发挥通道效应，趋向多元化与分散化投资

FOF的核心竞争力在于多元化、分散化和通道效应，通过量身定制的形式提供完善的投资策略，可以满足不同净值客户的各类理财目标。因此，FOF能够解决目前国内普通投资者所面临的选基难、资产配置难等痛点问题。

在风险防范上，FOF能使资产分散、净值平滑，可以更好地防御风险，而且有效降低波动、提升投资者持有体验。在确定投资目标上，FOF基于宏观分析，建立大类资产配置策略，明确投资方向，再通过定性、定量的分析和论证选择基金产品。

多元化指的是FOF投资的基金特性要尽量不同，比如跨市场、跨资产类别、跨品种等。

一个FOF产品投资的市场越多、投资的资产类别越多，组合起来的产品独特性越强，和单个公募基金的差异也就越大。且投资策略之间存在低相关性或负相关性，将会显著改善投资组合的风险波动水平。

分散化是多元化投资后的一个结果，投资标的越分散，基金净值的波动通常越小。在充分分散的组合中，单只基金的业绩发生波动，整个组合将难以受到影响，这有利于管理控制FOF的净值风险。

在FOF产品的设计和投资中，不可低估“通道效应”的威力。通过FOF产品来投资持有基金，可以打破高资金的门槛。

此外，FOF的发展能对市场产生深远的影响，主要有以下三个方面。

一是有利于机构投资者队伍的发展壮大，促进市场稳定健康发展。FOF主要追求长期收益、注重长期投资，对于机构投资者来说，投资行为将更加机构化；对市场而言，FOF可有效降低市场波动，发挥稳定市场的功能。

二是有利于长期业绩优秀基金发展，优化基金行业生态。FOF精选基金、长期投资，而投资流程规范、投资风格稳定、投资业绩良好以及费用合理的基金产品更容易受到投资者欢迎。FOF的发展有利于优质基金产品在众多基金中脱颖而出，促进行业结构的优化。

三是有利于服务养老资金配置，满足养老投资需求。FOF具有养老保障属性，是养老金配置的重要载体。通过资产配置、精选基金为投资者提供长期稳定的收益，FOF将有利于基金行业为养老资金配置、个人养老储蓄投资需求提供更好的服务，推动行业长期健康发展。

此外，值得注意的是，FOF以其相对平和的投资体验，吸引了众多投资者持有。

FOF的持有人户数从2018年的44.69万户，增长至2022年上半年的897.47万户，持有人户数大幅增加了20倍。

FOF致力于解决投资者在基金投资中面临的在资产配置、基金选择、持有体验等方面的难题。资产配置是获取稳定收益的最重要保障，长期业绩表现相对稳定的FOF，更容易受到投资者的欢迎。

在银行理财净值化转型的大背景下，投资者迫切需要波动较小、收益稳健的理财产品，FOF或可满足投资者需求和持有体验。