自去年9月末10月初,市场体现出存量资金博弈的特征。部分资金进入电力运营商、汽车零部件和风电等板块,究其原因,并非由于这些板块当时的基本面出现了翻天覆地的变化,而是由于投资者系统性地抛售一些强势个股的同时,也在博弈一些机构持仓比例较低的个股机会。

在此后的一段时间内,市场整体处于大幅调整中,一直延续到今年的4月下旬。随后市场步入反弹阶段,彼时的成长股,尤其是周期成长股,涨势较为强劲,直到今年7月上旬,很多个股市值和基金净值创出阶段性高点。在此之后,市场进入回调区间。

即使7月以来市场有所回调,仍对市场较为乐观,原因是4月下旬出现的市场底部比较夯实。支撑这一观点的因素有三:一是本次市场调整的时间窗口足够久,长达半年以上的调整周期在过去出现的频次都很低;二是本次市场调整的幅度足够深,很多热门赛道股都出现了较大的回撤;三是虽然市场情绪低迷,但投资者依然是在谨慎投资,投资者并不看淡整个经济的增长前景,所以此时的市场出现系统性风险的可能较小。

综上所述,4月出现的市场底部近期打破概率不高,后续市场或将维持震荡上行局面,并出现一些结构性投资机会。

机构向来热衷高景气赛道,光伏设备行业作为新能源最火的赛道之一,备受机构追捧。数据统计,今年二季度末,光伏设备行业上市公司持仓机构合计达到1.77万家,机构持仓市值逼近万亿,均达到历史最高水平。

光伏属于周期性行业,当下其增长逻辑主要源于我国乃至全球资本市场的能源价值重估,但投资光伏的逻辑并非源自能源危机,而是看好它的未来增长潜力,俄乌冲突造成的能源危机只是加速了行业的中期增长。

过往多数时间里,对新能源汽车板块的投资重视度高于光储,因为从商业模式角度而言,C端好于B端,且更易出现高成长标的。对于C端公司来说,只要最终获得了消费端的认可,那么其业务的可持续性、公司的生命力,以及产品的议价能力,都将显著好于B端。

今年的情况则不同,由于居民消费意愿回落。在此背景下,B端需求好于C端,C端也显现出一定的逆周期属性。基于上述背景,今年光伏板块的投资价值高于新能源汽车板块。尽管随着欧洲能源危机事件的发酵,俄乌冲突和天然气价格,与光储行业产生了一些绑定,会对股价造成一定边际扰动,但相信至少在今年,光储会是一个景气度相对占优的赛道。

客观看待现阶段的回撤,既是高成长、高景气赛道超额收益的回归,也为未来进一步争取超额收益夯实了基础。因此,选择目前景气度相对较高的赛道进行投资,同时也看好成长股未来的表现。