近期受全球风险偏好下降、国内经济数据下行、限产限电等因素的影响，市场赚钱效应显著下降，部分高景气成长赛道近期呈现震荡调整。对此，上投摩根优势成长、中小盘、智慧互联、新兴服务、创新商业模式基金基金经理郭晨分享了他的看法。

进入四季度，市场担心的潜在负面因素较多。这些可能面临的不确定因素包括：1）经济增长下行压力，宏观数据显示经济增长面临明显压力；2）局部通胀风险，上游原材料价格受供给政策限制等因素高居不下，市场对于滞涨存在担忧；3）地产下行趋势下，信用风险发酵；4）外部环境，包括中美关系，美联储缩减量化宽松、美国债务上限危机、美债收益率上行等等。这些担忧持续扰动市场，使得近期市场情绪偏弱。

短期市场下跌最主要有三方面原因。一是，碳排放和限电导致市场担心影响中游生产。二是市场对滞胀的担忧在持续增加，一方面大宗商品价格持续上涨，动力煤、原油价格均创出新高，煤电联动下电价上浮区间扩大，另一方面是经济下行的压力，工业各项开工率在9月显著下滑。同时，市场风险偏好明显下行，市场轮动加快，赚钱效应减弱。投资者仍对美联储缩减量化宽松、美债利率和美元指数上行存在一定的担心。

我们认为近期的下跌提供了较好的加仓机会，对四季度的行情相对乐观。宏观层面上看，经济增长不温不火，流动性收紧的概率不大，明年疫情有望缓解，全球经济有望逐步恢复常态，会提供很多投资机会。今年市场整体是一个消化估值的阶段，经过最近的调整之后，市场估值已经较有吸引力，科技、新能源、医药、消费等优质赛道股价都相对合理。目前我们看到不少优质标的处于低位，也为我们提供一个非常好的低位布局、逢低加仓的机会。

我们认为，新能源产业链的投资机会远未结束，行业目前为止依然处于发展的初始阶段，渗透率的提升才刚刚开始，仍长期看好，明年依然维持高景气。然而，在四季度多重潜在因素牵绊、市场情绪谨慎的背景下，这些高景气行业仍将需要一段时间来震荡和消化。这些赛道长期产业趋势不断得到市场共识，但股价也反映了不少预期，于是此前很多观点认为如果股价不调整，绝对收益的空间就可能有限。而当前来看，股价已经有一定幅度的调整，若进一步震荡回调，那么可能会提供一个这些成长赛道非常不错的再配置的机会。

我们认为，四季度往往操作难度较大，是承上启下的时间点，我们既要在市场有条件的情况下抓住机会争取收益，也要着眼于2022年进行布局。我们仍将基于行业景气度和个股基本面的判断和分析来进行投资，在震荡市中适当淡化市场判断，更加注重个股研究和跟踪来把握结构性收益机会。