对于很多投资者来说，今年A股的投资难度可谓不小。一方面受疫情反复、经济增速下滑、美联储缩表等因素制约，波动不断加剧；另一方面，市场热点纷呈，业绩增速较快的高景气行业表现亮眼，分化明显。

在此背景下，怎样才能控制投资波动呢？哪些高景气行业投资机会大呢？上投摩根资深基金经理倪权生，为投资者分享他的性价比投资方法论。

一、高性价比的行业，值得重点关注

从过往的经验来看，行业的景气度是驱动板块的重要因素，而估值与业绩的匹配度是把握投资时机的关键。当前，新能源、军工和金融地产等是众多投资者关注的重点，那么它们的投资机会几何呢？

新能源汽车。我国新能源汽车产业链发展之所以如此迅速，既离不开政策的推动，也有产业本身的内生成长驱动，其中内生增长性更强一些，此外还涌现出了一大批具有全球竞争力的优秀公司，包括整车等下游应用领域。

从产业结构来看，新能源汽车的产业链分为上中下三个部分，上游是资源类公司，以锂钴镍矿类为主；中游是电池材料，中间环节以磷酸锂、六氟为主；偏下游是电池厂，是由电池厂到汽车企业决定的。

目前，从各环节的竞争程度来看，有着不一样的竞争格局。其中，上游格局相对比较稳定、壁垒比较高，因为矿产资源不太可复制。中游的电池材料比较复杂、种类较多，当前已经诞生了一批非常优秀的公司，是值得我们重点关注的投资机会。

军工行业。军工可能类似于前几年一些新能源状态，基本面已经发了一些变化，经过研究、调研发现，这个行业已经进入盈利释放周期，景气度在未来相当一段时间仍然比较好。另外整体涨幅不算高，很多公司的估值比较低，性价比比较高。

金融地产。当前，金融地产行业受到较多政策等因素的影响，因而市场所给予的估值水平比较低，性价比较高。但是在具体的投资时点上，我们还需要密切观察后续行业基本面和结构的变化，直到拐点出现才是金融地产行业比较好的投资机会。

二、以全市场视野考察性价比，力争创造更稳健的投资体验

“基金赚钱而基民不赚钱”是基金业的痛点，背后的原因就在于波动较大，投资者无法做到长期持有。我的投资理念是通过稳健的均衡配置，希望给投资人创造良好的体验。在赔率和胜率之间，我会更倾向于选择胜率更多一点，以更好的控制波动和回撤，这样组合也可以获得比较不错的理想收益。

在构建组合时，为保持组合的均衡稳健性，我会从两个维度出发。首先，自上而下的在板块之间做比较，选择性价比更高的行业；其次，会从自下而上的深研个股，考察公司的竞争格局、公司治理、产品等指标，同时也会注重个股的收益风险比，以尽量回避其未来可能存在的下行风险。

我们都知道，A股的波动较大，且存在剧烈的风格切换，而要想减少这方面的风险，就需要同时具备全市场视野和精选个股的能力。在全市场投资能力方面，我建立了一个覆盖全市场的股票池，数量占全市场的比重14到15，分为消费类、科技类、周期类等行业，并据此总结出了不同的投资模式。此外，我还会借助量化模型的帮助，及时关注机会或者风险，并不断比较各类资产间的性价比，选择合适的时机重仓和持有。

相对来说，好的资产也要有好的介入价格，并不存在一定值得长期重度配置的行业，但我认为大消费和先进制造是长期值得关注的，因为它们在GDP当中的占比会不断提升。其中，消费具有稳定成长属性，先进制造随着产业升级和能力提升，其实它的整个经济结构中比例是提升的。不过，一些传统周期类行业，在性价比比较好的时候，仍然可以适度介入。