《金基研》辙行/作者 杨起超 时风/编审
在居民消费升级拉动肉类需求长期增长，以及政策引导与市场机制共同推动供给端产能调整趋于理性的背景下，生猪养殖行业有望步入良性发展的新周期。这一变革浪潮不仅重塑了养殖格局，也深刻影响着上游饲料产业，推动市场份额加速向技术、规模与综合服务优势突出的头部企业集中。深耕农牧行业多年，新希望六和股份有限公司（以下简称“新希望”）凭借覆盖饲料、养殖、屠宰的全产业链一体化布局与良好的融资能力，构筑了穿越行业周期的坚实护城河。
在饲料领域，新希望产销量位居行业前列，规模优势突出，2026年上半年销量同比增长16.65%。同时，新希望积极布局海外饲料生产，培育新增长极。2026年上半年，新希望的饲料在海外多个核心市场销量增长显著。在生猪养殖领域，新希望通过育种革新与数智化赋能，持续改善生猪生产指标，使其达到行业领先水平，并推动出栏肥猪成本不断下降。这些举措为新希望生猪养殖业务未来的盈利修复与可持续发展打下了坚实基础。
一、生猪产能出清促使行业步入良性新周期，饲料行业集中度提升利好头部企业
近年来，国内居民收入水平稳步提升，带动食品消费支出显著增长，其中猪肉消费量亦呈现上升趋势。然而，生猪产能阶段性过剩导致价格长期低迷，倒逼养殖端加速去产能、调结构，后期行业景气度有望稳步回升。在此背景下，饲料行业内头部企业凭借技术、规模与服务优势，不断提升市场份额，推动行业集中度上升。
1.1、全国居民人均可支配收入逐年增长，猪肉消费需求呈上升趋势
居民收入水平是决定其消费能力的关键因素之一。近年来，伴随国内宏观经济的持续稳健发展，全国居民人均可支配收入稳步提升，为消费支出的增长奠定了坚实基础。
根据国家统计局数据，2021-2025年，全国居民人均可支配收入分别为3.51万元、3.69万元、3.92万元、4.13万元、4.34万元，CAGR为5.45%。收入水平的提高直接带动了居民消费能力的增强，在基本生活需求领域表现尤为明显。
“民以食为天”，食品烟酒作为居民日常消费的重要组成部分，其支出随收入增长而同步上升。根据国家统计局数据，2021-2025年，全国居民人均食品烟酒支出分别为7,178元、7,481元、7,983元、8,411元、8,631元，CAGR为4.72%。
在食品消费结构中，肉类尤其是猪肉消费占有重要比重。根据国家统计局数据，全国居民人均肉类消费量从2020年的24.8千克增长至2024年的38.1千克，CAGR达11.33%。其中，全国居民家庭人均猪肉消费量从2020年的18.2千克增长至2024年的28.1千克，CAGR达11.47%。
1.2、供需失衡与政策引导推动生猪产能出清，行业有望开启良性发展新周期
然而，消费端的增长并未同步传导至生产端，具体表现为生猪价格持续低迷。2021年以来，国内生猪行业供给长期过剩，能繁母猪存栏量长期处于高位，叠加下游消费恢复缓慢，导致国内生猪价格长期低迷。近期，生猪价格已跌至每公斤10元左右，行业普遍陷入亏损，即便是头部养殖企业，多数场线也难以实现盈利。
这一“消费增长、价格下跌”的背离现象，本质上源于产能扩张惯性与需求弹性之间的错配。
值得注意的是，畜禽价格下行的过程本身也是行业里优胜劣汰、部分参与者退出的过程。在持续亏损压力下，抗风险能力较弱的中小养殖户及部分规模养殖企业被迫退出市场，整体供给逐步收缩，为未来供需再平衡创造条件。
在此过程中，具备成本控制优势、资金实力雄厚的企业，有望在行业触底反弹时率先受益，并获取更大的市场份额与盈利空间。
政策层面亦在积极引导行业平稳健康发展。国家实施的生猪产能调控机制以2-3年为一个周期，旨在平抑周期波动、稳定市场预期，保障产业可持续发展，从而有利于管理规范的企业获得合理的经营回报。
根据国家统计局数据，截至2026年6月末，全国能繁母猪存栏量已降至3,780万头，同比减少263万头，同比降幅达6.5%，说明产能调减力度持续加大。
随着供给端持续优化，生猪市场有望在未来逐步回归理性价格区间，开启新一轮良性发展周期。
1.3、2025年肉类产量首次超过1亿吨，饲料需求增长行业集中度提升
在供给端调整与消费端支撑的双重作用下，畜牧业整体产能保持稳定。 根据国家统计局数据，2025年，全国猪牛羊禽肉产量为1.01亿吨，同比增长4.2%，首次超过1亿吨。
在下游畜牧业规模化、集约化发展的推动下，国内饲料行业加速结构性调整，市场份额持续向头部企业集中，行业集中度不断提升。
大型养殖企业普遍采用“自建饲料厂”或与头部饲料企业战略合作的经营模式，这对其所用饲料在成本控制、精准营养、生物安全和供应链稳定性等方面都提出了更高要求。而散户面临养殖成本上升、市场风险加大及疫情等多重压力，生存空间持续被压缩。
近年来，国内中小型饲料厂在原料采购成本控制、研发投入及技术服务等方面的竞争力日益减弱。而如新希望、海大集团这样的头部企业，则凭借其全球采购网络、突出的研发能力（如开发高效、低耗的配方）以及深入养殖现场的顾问团队，迅速扩张版图，引领行业升级。
综上，居民肉类消费增长为畜禽养殖行业发展提供长期支撑，而养殖端的深度调整则加速了落后产能出清，优势企业有望迎来新一轮良性发展周期。同时，下游的变革也影响着上游饲料行业：头部企业不断强化自身规模、技术、服务等优势，推动行业集中度持续提升。
二、产业链一体化布局叠加资信优势，抗风险能力与发展韧性显著
在行业集中度提升、头部企业优势凸显的背景下，企业的战略布局与经营能力成为决定其能否把握周期机遇的关键。新希望作为行业头部企业，不仅通过产业链一体化构建了深厚的护城河，更凭借稳健的财务基础与优异的融资能力，为穿越行业周期提供了坚实保障，凸显出显著的抗风险能力与发展韧性。
2.1、产业链一体化布局打造差异化竞争优势，2026年上半年营收增长7.68%
深耕农牧行业多年，新希望主营业务聚焦于饲料、生猪养殖与屠宰两大行业。
与大部分农牧企业不同，新希望通过产业链延伸，形成了从上游饲料、到中游生猪养殖、再到下游生猪屠宰的一体化布局，能够分散经营压力、对冲行情风险。当畜禽价格下行时，屠宰加工业务的原料肉采购成本下降，有助于提升其利润空间；同时，畜禽价格下行通常伴随养殖存栏量处于高位，这也利好饲料业务的销量与盈利。
2026年1-6月，新希望实现营业收入555.89亿元，同比增长7.68%。其中，新希望的猪产业收入为129.40亿元，同比下降9.94%；饲料业务收入为414.41亿元，同比增长16.80%，该业务销量与利润均创半年度历史新高。
总体来看，新希望已渡过2022-2023年最困难的经营爬坡期，进入稳健经营阶段。近两年，新希望的饲料业务利润保持稳定，养猪业务虽短期波动，但预计在未来1-2年内有望实现盈亏平衡并逐步贡献利润。因此，预计新希望的经营状况将在1-2年内逐步改善修复。
2.2、融资渠道广泛且成本低廉，高信用等级助力穿越行业周期
创业至今40余年，新希望一直保持稳健经营，享有良好的社会声誉与口碑。
目前，新希望资金储备充足，众多大型金融机构对其支持力度不减。新希望现有各类金融机构授信近800亿元，整体用信比率在55%左右，尚有较大提款空间。
长期以来，新希望保持高水平的信用等级，企业信誉及市场认可度高，融资实力强，帮助其在行业低谷期获得稳定的、低成本的续贷支持，为其实现穿越行业周期的稳定发展起到了压舱石的作用。
例如，2026年1月22日，新希望发行了2026年度第一期绿色科技创新债券（乡村振兴），发行总额为10亿元，发行利率为2.1%。
总的来说，新希望依托产业链一体化布局，构筑了差异化竞争优势，有助于分散风险、平滑盈利波动。2026年上半年，新希望的饲料业务表现稳健，凸显了其一体化模式的抗周期能力。同时，新希望授信充足、融资渠道广、融资成本低，为其穿越行业周期提供了支撑。随着养猪业务逐步企稳，叠加低成本融资优势，新希望未来1-2年内经营状况有望稳步改善。
三、饲料业务规模位居行业前列，全球化布局培育新增长极
作为产业链一体化战略的核心支柱，饲料业务成为新希望穿越行业低谷、实现稳健增长的关键引擎。依托规模优势、产品创新、全球化布局、全方位服务，新希望持续巩固其在国内饲料市场的领先地位，并加速拓展海外市场，将成熟模式转化为可持续的全球竞争力。
3.1、饲料产销量保持行业前列，2026年H1饲料销量同比增长16.65%
多年来，新希望的饲料业务在国内饲料行业保持规模前列。2025年，新希望国内外饲料销量合计达2,974万吨，同比增长14.56%；其总销量相当于全国总产量的8.7%，占比较上年同期上升0.5个百分点。
2026年上半年，新希望加大规模场和头部客户开发力度，以产品力与服务力深度绑定优质客户，其饲料销量合计达1,625万吨，同比增长16.65%。
需要指出的是，规模是饲料行业最核心的竞争要素之一。行业领先的产销量，使新希望有实力对接处于同等量级的国内外粮商巨头与大型渠道、其他相关行业的领先企业、各级地方政府，利用规模优势带来较强的议价能力、展开多种形式的合作，发挥资源整合的优势。
在费用管控方面，通过提升销售人效与生产人效、优化能耗管理等多种手段，新希望2026年上半年饲料吨均完全费用同比下降8%至约171元/吨，费用竞争力持续增强。
3.2、构建全球化生产经营体系，饲料业务诸多海外核心市场增长显著
除了在国内饲料行业长期保持领先地位，新希望也积极布局海外市场，将国内成熟的规模运营模式与产品服务能力向全球复制，逐步打造业绩新增长极。
目前，新希望在海外14个国家和地区经营着60多家分子公司。新希望主要在印尼、越南、埃及、孟加拉、菲律宾、缅甸等国家设立饲料工厂，直接利用当地农业资源降低采购和运输成本，同时规避贸易壁垒。
2026年上半年，新希望的海外饲料业务在多重挑战下实现高速增长。面对美伊战争带来的供应链挑战、动物蛋白原料价格波动、汇率大幅震荡以及中资企业加速出海带来的竞争加剧等复杂环境，新希望海外团队通过敏捷运营、产品提质、费用管控等多种策略组合，销量与利润都有不错的表现。
在核心市场方面：印尼片区继续发挥规模优势，增速持续高于当地主要竞争对手；越南片区在水产料专业化能力方面持续提升，南部市场增长显著；埃及片区品牌优势突出，市场份额稳居行业首位；菲律宾、孟加拉等片区均实现销量同比大幅增长。
3.3、持续迭代产品满足差异化需求，以综合服务赋能客户
面对行业同质化竞争加剧，新希望以“产品创新+综合服务”双轮驱动，构建差异化竞争优势，持续提升客户粘性。
针对不同养殖品类的地域差异及生长阶段的营养需求差异，新希望开展精细化研发，持续推出迭代产品，以满足养殖客户的差异化需求。
同时，新希望开展原料替代技术研究，对配方成本不断优化，拓宽利润空间。新希望参与研发的“猪禽多元化日粮应用技术”已经入选农业农村部“饲料中豆粕减量替代典型案例”，在行业内广泛推广应用，将为缓解国内蛋白饲料资源紧缺问题提供重要支撑。
在客户服务方面，新希望通过整合产业链上下游资源，为客户提供全方位服务。新希望积极为客户对接主要养殖品类的苗种和动保资源，并通过自建多个动保检测实验室，为客户提供生物安全、动物营养等综合支持；依托自身平台优势，积极为客户对接多种融资产品，有效缓解养殖户资金紧张问题，并在风险可控的前提下为其提供更多便利；从人才培养、规模场服务和养殖SOP（标准化流程）共享三个方面，为饲料业务客户提供全面支持。
简言之，新希望饲料业务依托国内领先的规模优势筑牢盈利基本盘，通过加速海外扩张培育新增长极，并以“产品+服务”双轮驱动持续提升客户粘性与市场竞争力。
四、“育种革新+数智赋能”双轮驱动，打造行业领先生产指标
在饲料业务稳健增长、全球化布局加速推进的同时，新希望的另一核心板块——生猪养殖业务，也在经历深度调整与能力重塑。面对持续波动的猪周期，新希望通过聚焦生产效率提升、育种技术创新与数智化转型，系统性构建高质量、低成本、高韧性的现代养猪体系。这些举措不仅为新希望穿越行业周期奠定基础，也为其未来盈利能力的修复与可持续发展积蓄动能。
4.1、生猪养殖规模位列国内前三，养猪核心生产指标达行业领先水平
从2016年开始，新希望大力发展养猪业务，至2025年其生猪养殖规模位居国内上市公司第三名。2026年上半年，面对严峻的市场形势，新希望以生产指标优化为核心，持续推动养殖综合成本稳步下降，在行业低谷期展现出日益增强的经营韧性。
核心生产指标方面，2025年，新希望的养猪窝均断奶数达到11.4头，较2024年增加0.6头；平均断奶成本降至251元/头，较2024年下降40元/头；平均PSY（一头母猪一年提供的成活仔猪数目）接近26头，较2024年增加1.2头；平均育肥成活率达到94%，较2024年上升2个百分点，平均日增重达到698克，较2024年提升23克；全年平均料肉比持续优化。
2026年上半年，新希望的养猪各项核心生产指标在2025年基础上继续改善：平均窝均断奶数持续提升，平均PSY稳步增长，平均断奶成本进一步下降，育肥成活率、日增重等指标均保持向好趋势。
凭借行业领先的养猪生产指标，新希望即便在低迷的猪价下，也能赢得更长的安全经营窗口期和潜在的盈利空间。
4.2、双种猪体系+自研育种技术，进一步增强猪产业竞争力
生产指标的突破，其根源在于猪仔遗传潜能的根本性改善。新希望的核心战略之一，是构建自主研发的育种技术体系，以掌握产业竞争主动权。
近年来，为降低成本、提升效率、增强抗风险能力，新希望逐步完善了“金字塔+回交”双种猪体系。该创新性育种体系既保留了高端市场的竞争力（金字塔），又通过回交体系在大众商品猪市场实现极致降本，是其穿越“漫长猪周期”的关键手段。
为保障该体系的高效运转，新希望实现了从技术到工具的全链条自主可控：自研“芯希望”10K猪芯片打破对进口的依赖，将遗传评估周期缩短至2周以内；配套的育种软件“秀杰和普”实现了全链条数据贯通，推动育种从“经验驱动”转向“数据驱动”；AI选配软件则能以算法生成更优的育种方案。
这些自主研发的工具不仅打破了技术垄断，更将育种决策周期从数月缩短至数周，实现了对种猪性能更快速、更精准的筛选与固化，提高了优良基因的传递效率，增强了猪产业的整体竞争力。
4.3、构建“数智养殖”全产业链体系，提升养猪生产效率
在通过育种技术优化猪仔“先天潜能”的同时，新希望也借助全方位的“数智养殖”体系，确保这些潜能在养殖过程中高效、稳定地转化为生产力。近年来，新希望持续加强数字化、智能化在养猪全链条的渗透，以固化优秀生产标准，提升整体运营效率。
在生产管理方面，新希望自2021年开始推动建设的计划运营管控系统正日渐完善。该系统从三大部分着手，分别为养殖现场部分（养殖任务、环控管理、视频监控、巡场管理等），猪场管理部分（异常报警、任务提醒、饲料管理、药品管理、死淘合规等），及内部管控部分（实时监控预警、全程追溯、计划管理、数据分析、绩效考核等）。新希望通过对从种猪端到育肥端的全过程进行动态管控，实现各个生产环节标准的统一，促进生产动作的有效执行。
此外，结合国内AI大模型技术的快速落地，新希望构建了“运营-健康-测定”智能生态。在运营端，通过实现数据实时反馈，有效提升了运营效率；在健康端，“AI兽医助手”实现常见疫病智能诊断；在测定端，活体测定软件及“AI盘估”方案实现无接触盘点估重，破解人工操作的痛点。
2026年上半年，新希望的放养育肥场料塔称重系统、无针注射设备、智能B超仪等核心智能装备覆盖率持续提升，有效提高了养殖环节的数据采集精度与操作效率。养猪AI助手“猪小新”持续迭代升级，已上线兽医咨询、生产指标实时查询与分析等多个功能模块，为一线管理人员提供智能化决策支持。
概而言之，新希望在养猪产业上的竞争力，正来自于“优良遗传基因”与“深度数智化养殖”的双轮驱动。自主育种体系决定了猪仔性能的上限，而数智化体系则不断抬高养殖效率的下限。两者协同发力，共同推动生产指标达到行业领先水平，并促成了养猪成本的持续下降。
五、结语
综上所述，在消费端需求持续增长与供给端加速出清的双重驱动下，生猪养殖行业有望逐步走出周期低谷，迈向以效率、质量与可持续为核心的良性发展新阶段。这一转型不仅为养殖企业创造了触底反弹的契机，也推动上游饲料行业集中度持续上升。在此背景下，具备技术壁垒、规模优势与系统化运营能力的头部企业，有望强者恒强，进一步提升市场份额。
作为一家立足农牧产业的企业，新希望聚焦于饲料、生猪养殖与屠宰两大行业，构建了系统性优势：以产业链一体化平衡风险，以低成本融资保障运营续航，以育种与数智化双轮驱动提升核心竞争力。新希望通过巩固国内饲料基本盘与开拓海外饲料新增长极，展现了显著的业务韧性与增长潜力。随着生猪价格逐步企稳回升，叠加新希望海外产能释放、成本持续优化及融资优势延续，经营状况有望逐步实现修复与改善。
