AI算力需求爆发，云厂商业绩“炸裂”。 Nebius最新公布的二季报显示，季度营收5.82亿美元，同比暴增454%，其中AI云业务销售额同比暴增514%，几乎撑起全部营收。CoreWeave二季度营收同比+112%，在手订单储备冲到了约1040亿美元，规模换算下来，相当于未来几年的产能已经被提前锁定。

海外云厂商业绩亮眼，国内云厂商同样不甘示弱。截至最新一季，国内某大厂云外部商业化收入增速已加速至40%，AI相关产品收入更是连续11个季度保持三位数增长；某互联网龙头8月12日刚发布的二季报显示，金融科技及企业服务收入603亿元，其中企业服务板块的增长主要由云业务拉动。

云厂商业绩集体爆发的背后，并不是单一业务的偶发性走强，而是AI产业红利向基础设施端的一次集中兑现。

通俗来说，云厂商有点像算力界的“包租公”，他们建好数据中心，搭好底层网络，再把计算、存储、网络资源像电网一样“池化”起来，租给客户用。客户不需要买机器、不需要建机房，可以像交水电费一样，按用量付费（业内俗称pay-as-you-go），用多少付多少，还要扩容时秒级就能拉起资源，要缩容时秒级就能释放。但云厂商做的又不止“出租房”这么简单。借助自身研发能力，云厂商可以给客户提供多层次的服务，由此构成了云的四层变现的通道：最底层是IaaS（基础设施即服务），把服务器、存储、虚拟机、网络等IT基础设施通直接租给客户；往上一层是PaaS（平台即服务），提供数据库、中间件、开发平台等“半成品”能力；再往上是SaaS（软件即服务‌），直接把软件统一部署在云端服务器上，客户通过浏览器或客户端就能直接使用。

在AI时代，这个框架又新增了最关键的一层，叫MaaS（模型即服务），通过标准化接口将AI模型封装为云端服务，每次调用就按量收费，客户无需处理模型训练、存储每次调用就按量收费，我们日常“问问豆包”的环节就是其简化版，而常听到的Token，就是他的计费单位，这四层之间有一个重要规律：越往上走，往往资产越轻、毛利率越高。IaaS本质是卖“物理空间”，要盖机房、买服务器，毛利相对受限；PaaS卖的是平台能力，附加值更高；SaaS卖的是软件，几乎没有重资产；最顶端的MaaS卖的是“智能”，用户每调用一次接口，云厂商就赚一次钱。

因此，随着未来AI应用场景的爆发，Token的调用很可能会呈指数级增长，不仅直接利好MaaS层的放量，还会在下方的PaaS和IaaS层连带产生数倍的基础设施支出，这种层叠式的收入结构或会让云厂商的盈利能力具备持续放大的空间。