《金基研》天涯/作者 杨起超 时风/编审
当一枚新能源汽车电池极片在轧辊下成型、一片钛合金航空结构件在机床上被精密切削、一枚半导体引线框架在冲压模具中诞生——这些关乎国家产业竞争力的关键制造环节，都离不开一种至关重要的材料：硬质合金。被誉为“工业牙齿”的硬质合金，正从传统切削工具向新兴科技产业的基础材料演进，成为支撑新能源、半导体、航空航天等战略性新兴产业发展的“硬材料基础设施”。
在这条从“工业牙齿”到“产业基石”的跃迁之路上，昆山长鹰硬质材料科技股份有限公司（以下简称“长鹰硬科”）凭借自主研发形成的技术优势、立足精益制造形成的工艺优势、依托深耕市场形成的客户优势，从国内产量排名前列的硬质合金厂商，向“全球硬质材料及应用科技的引领者”稳步迈进。长鹰硬科不仅以21万余种规格的产品矩阵满足了多元化市场需求，更通过“材料+工具”一体化战略实现了向综合解决方案提供商的转型，其数控刀片与工程工具用截齿等高附加值产品正成为业绩增长的新引擎。
一、需求升级与国产替代双轮驱动，硬质合金2030年市场规模有望突破两千亿
硬质合金被誉为“工业牙齿”正从传统切削工具向新兴科技产业的基础材料演进。受益于新能源、半导体、航空航天等战略性新兴产业强势崛起，硬质合金行业正迎来从“量的扩张”向“质的跃升”的关键转折期。。
1.1、国内硬质合金产量稳步增长，预计2030年市场规模超过2千亿元
硬质合金在工业领域主要用于制作切削工具、凿岩工具、耐磨工具等制品。终端应用行业的技术升级和新兴应用领域的不断拓展，共同带动了硬质合金市场需求的持续增长。
一方面，近年来，国内汽车产量保持全球首位，而随着金属及木材加工、矿产开采、基础设施建设等传统领域的技术升级和环保观念的不断增强，新兴工具在传统行业的应用量持续增长，对硬质合金的需求也随之不断增加。
另一方面，随着人们对硬质合金制备方法和性能研究的深入，硬质合金产品的应用范围逐步扩展至3C产品、医疗器械、高端装备、航空航天等新兴科技领域，成为支撑新兴产业发展的关键材料，进而推动了硬质合金的市场容量的持续增长。
根据中国钨业协会数据，2021-2024年，国内硬质合金产量分别为5.00万吨、5.04万吨、5.07万吨、5.80万吨。中商产业研究院预计2025年这一数据将达6.09万吨。
根据《金属加工》发布的《硬质合金及硬质合金工具的现状及发展趋势分析》报告，2025年，国内硬质合金行业中，切削刀具合金规模约170.26亿元，凿岩及工程工具合金市场规模约为52.50亿元，模具用硬质合金市场规模约为24.75亿元，预计到2030年，硬质合金市场总容量将达到约2,080.12亿元，行业具备长期增长潜力和广阔的发展空间。
1.2、下游新兴产业快速发展，带动高性能硬质合金需求增长
近年来，终端市场对材料性能的要求不断提高，新型材料、复合材料等各类难加工材料的应用日益广泛，这导致机械加工难度显著增加，并进一步传导至对加工刀具、模具及耐磨零件综合性能的更高要求。
对硬质合金而言，其硬度与韧性的平衡性、耐磨性、抗崩刃性以及抗热震性能等核心指标要求正在不断提升。特别是随着高端装备制造、新能源汽车、航空航天等战略性新兴产业的快速发展，对高性能硬质合金工具的需求持续增长，行业正向高性能的方向快速发展。
在高端装备制造领域，根据中国工业新闻网数据，2025年，国内高端装备制造行业产值规模约22.7万亿元，同比增长6.5%，延续稳健的增长态势。
在新能源汽车领域，一体化压铸、电池托盘等新工艺以及轻量化趋势推动铝合金、高强度钢加工占比增加，使得新能源汽车的单车刀具消耗量上升，据行业经验，该数值约为传统燃油车的2.5倍。
根据中汽协数据，2021-2025年，国内新能源汽车销量分别为352.1万辆、688.7万辆、949.5万辆、1,286.6万辆、1,649.0万辆，CAGR达47.11%。2026年1-6月，国内新能源汽车销量为744.6万辆，同比增长7.3%。尽管增速较前期有所放缓，但这更多是高基数效应下的正常回落，标志着新能源汽车行业已步入稳健成长期。
在航空航天领域，钛合金、镍基高温合金等材料的切削加工面临极高切削力与高温环境，要求硬质合金刀具具备超高的抗热震性。
目前，航空航天领域正迎来高速增长周期。根据国家统计局数据，2021-2025年，国内商业航天产值分别为1.2万亿元、1.5万亿元、1.9万亿元、2.3万亿元、2.8万亿元。中商产业研究院预计，2026年国内商业航天行业产值有望达3.2万亿元。
庞大的飞机制造和零部件加工需求，为高性能硬质合金刀具带来广阔的市场空间。
目前，长鹰硬科产品已渗透新能源电池、钛合金加工、碳纤维加工、半导体、航空航天等多个新兴赛道。
2023-2025年，长鹰硬科新能源电池、钛合金加工、碳纤维加工三大新兴应用领域分别累计销售8,711.99万元、16,001.03亿元、2,197.51万元。长鹰硬科虽不直接生产芯片、电池或航空部件，但其提供了新兴科技领域的“硬材料基础设施”。
1.3、国产高端硬质合金走向世界，市场份额向头部企业集中
相较于欧美、日韩等发达国家材料行业起步早、技术实力雄厚、产品系列丰富、体系成熟等特点，国内硬质合金在高端产品领域仍存在一定差距。正是这一差距，构成了未来国产替代的核心增长极。
为提升国内硬质合金产品精深加工程度及各类中高端硬质合金产品的自给率，国内出台了一系列政策，并持续推进硬质合金行业内的资源整合及重组。
同时，针对一系列重点关键领域，国内硬质合金领先企业通过引进吸收、自主创新，在原料生产、硬质材料的产品和材质开发、工艺和装备应用、废旧合金的循环利用等方面取得了一系列重大进展，逐步走向研发制造中高端产品之路。
由于国产硬质合金产品的品质不断提升，且具有较高的性价比，相关产品已经进入全球客户的供应商体系。2022-2024年，国内硬质合金产品的出口数量（折钨金属量）分别为8,700吨、9,600吨、10,200吨，保持上升态势。
此外，近年来硬质合金的市场份额向领先企业集中，行业集中度呈现出逐步提高的趋势。
硬质合金行业内领先企业通过自主研发，不断创新，产品的市场认可度不断提升；同时采用具有较高自动化与节能效果的大型生产设备，从而带来更高的生产效率与更稳定的品质保证。
综上，在制造升级与新兴需求共振下，国内硬质合金市场规模稳健增长，预计2030年突破两千亿元。以长鹰硬科为代表的国内硬质合计厂家，正凭借技术创新和全
球化布局，从“国产替代”的追赶者向“全球引领”的竞争者迈进。。
二、2026年Q1归母净利润超2025年全年，毛利率与ROE高于行业均值
得益于下游应用领域良好的发展态势，市场对硬质合金的需求稳步上升，有力支撑了长鹰硬科的业绩增长。借助此次北交所上市的资本助力，长鹰硬科正加速突破产能瓶颈并增强研发实力，将外部势能转化为内生增长动力。
2.1、2026年Q1，营收与归母净利润分别同比增长163.61%、1,303.93%
根据招股书数据，2023-2025年，长鹰硬科的营业收入分别为8.81亿元、9.72亿元、12.16亿元，CAGR为17.48%；归母净利润分别为0.74亿元、0.63亿元、1.25亿元，CAGR达29.67%。
2026年1-3月，受宏观经济环境变化、适时调整售价等因素影响，长鹰硬科业绩呈现上升趋势，实现营业收入5.62亿元，同比增长163.61%；实现归母公司净利润1.67亿元，较上年同期增长1,303.93%（注：长鹰硬科2026年1-3月财务数据经立信会计师事务所审阅，但未经审计，下文同）。
截至2026年4月30日，长鹰硬科在手订单金额为5.58亿元，较2025年末增长了2.03亿元，充分反映了市场对其产品的强劲需求。
2.2、毛利率与ROE双双超过行业平均水平，盈利能力突出
与此同时，近年来长鹰硬科的毛利率与ROE均高于行业均值，凸显其盈利能力。
根据东方财富Choice数据，2023-2025年及2026年1-3月，长鹰硬科的毛利率分别为22.07%、19.55%、23.21%、44.20%；ROE分别为13.49%、10.26%、17.27%、19.56%。
同期，长鹰硬科招股书中选取的8家同行业可比公司，其毛利率均值分别为18.71%、18.02%、20.18%、34.69%；ROE均值分别为4.96%、5.38%、11.47%、11.42%。
除此此外，近年来长鹰硬科的期间费用率整体呈逐年下降趋势，内部管控能力提升。2023-2025年及2026年1-3月，长鹰硬科期间费用占营业收入的比例分别为12.20%、12.37%、11.16%、8.26%。
2.3、募资扩充产能及强化研发，加码高端应用领域布局
2026年7月15日，长鹰硬科开始申购，发行价格为18.89元/股，发行市盈率为14.99倍，显著低于行业平均市盈率（53.86倍）。
本次上市，长鹰硬科拟募集资金分别用于“年产1,800吨高端硬质合金制品项目”与“研发中心建设项目”。
其中，“年产1,800吨高端硬质合金制品项目”的实施将有效解决长鹰硬科目前面临的产能瓶颈，并通过打造智能化、自动化的生产线，优化生产工艺、提升产品品质，重点加码新能源、半导体、航空航天等高端应用领域的产能布局，巩固并提升其在硬质合金领域的市场份额和行业地位。
“研发中心建设项目”将实现对长鹰硬科现有研发部门的升级，并通过引进先进的研发设备和检测试验设备，引进高端行业及技术人才，形成行业及技术专家引领的多层次研发人员梯队，不断提升硬质材料前沿产品研发能力，加快产品迭代以服务不断涌现的新兴产业需求，增强可持续发展动力。
简言之，长鹰硬科抓住行业高景气机遇，实现了业绩的快速增长，毛利率与ROE持续高于行业均值。随着募投项目逐步落地，长鹰硬科有望突破产能瓶颈、强化研发实力，在新能源、航空航天等高端应用领域进一步打开成长空间。
三、客户覆盖诸多全球领先品牌，3年以上老客户达813家
在业绩高增与盈利卓越的表象之下，长鹰硬科的增长韧性离不开其深厚的客户壁垒与全球化渠道网络。长鹰硬科构建了以全球头部厂商为核心、长周期合作为纽带的客户生态，并依托国内外双循环协同的销售体系，将产品渗透至全球关键市场。
3.1、核心客户涵盖诸多全球知名企业，以定制化服务提升客户粘性
深耕硬质合金行业二十余年，长鹰硬科以终端客户为主、非终端客户为辅，凭借过硬的产品品质与专业的服务，赢得了国内外客户的广泛认可。
终端客户方面，长鹰硬科的下游核心客户涵盖“山特维克”、“蓝帜工具”、“盘起工业”、“名古屋精工”、“三一集团”等全球领先的工具、模具品牌及“沃兹金田锯业”、“三禾添佰利”、“恒成工具”、“无锡微研”等在境内具有较高知名度的工具、模具制造商等。
由于硬质合金消耗量大、供应连续性强，终端客户粘性高；同时，长鹰硬科参与客户前端开发，以定制化能力快速响应多样性需求，筑高了竞争壁垒。
非终端客户方面，长鹰硬科依托经销商网络整合属地化服务资源，在降低直销管理成本的同时，借助渠道区位优势快速扩大市场覆盖与品牌影响力。
3.2、2025年末，客户数量增至1,974家，合作年限3年以上客户达813家
在市场开拓方面，近年来长鹰硬科的客户数量逐年增长。
根据问询函回复数据，2023-2025年，长鹰硬科的客户数量分别为1,648家、1,895家、1,974家。其中，主营业务收入500万元以上的客户数量分别为31家、36家、42家，对应收入分别为4.40亿元、4.80亿元、5.54亿元，大型客户数量及收入稳定增加。
随着新客户的转化，长鹰硬科的老客户数量有所增加。2023-2025年，长鹰硬科的老客户数量分别为1,132家、1,279家、1,450家。
按主营业务收入口径统计，长鹰硬科合作期限在3年以上的客户数量分别为571家、703家、813家；相关销售收入分别为5.09亿元、6.17亿元、7.97亿元，CAGR达25.18%。
3.3、国内国际双循环协同发展，境外收入占比稳定在三成以上
从销售渠道层面看，长鹰硬科已建立相对完善的国内外营销网络体系及销售渠道。
国内业务方面，长鹰硬科结合自身地理区位及经营策略，建立了以华东、华南、华北等制造业集聚区域为核心，并全面辐射西南、华中、东北、西北等片区的销售布局。
国际业务方面，长鹰硬科建立了国际业务部负责境外销售业务，全面推进欧洲、亚洲、北美洲等地区的销售布局，产品主要销往德国、美国、韩国、巴西、日本等全球重要经济体。
根据招股书数据，2023-2025年，长鹰硬科的境外主营业务收入分别为2.84亿元、3.27亿元、3.65亿元，CAGR为13.21%，占比均超过三成。同时，长鹰硬科的泰国工厂正按计划筹建中，国际化布局明确。
总的来说，长鹰硬科已构建起覆盖全球头部厂商、近两千家客户的立体营销网络，其中三年以上合作年限的客户超800家，境外收入占比稳定在三成以上。庞大的客户基数与高粘性合作关系构筑了深厚的竞争壁垒，成为长鹰硬科长期稳健发展的压舱石。
四、硬质合金产量稳居国内前列，硬质合金工具收入三年CAGR达39.61%
过硬的产品品质是长鹰硬科生存发展的根基，也是其巩固客户关系、开拓新市场的核心竞争力。长鹰硬科不仅凭借21万余种规格矩阵奠定规模优势、稳居国内产量前列，更通过“材料+工具”一体化模式，加速产品结构向高端升级。
4.1、拥有21万余种规格产品，严控质量持续提升产品品质
经过多年发展，长鹰硬科在产业链中游做深做宽，不断丰富产品形态，构建了具有高强度、高韧性、耐腐蚀、耐高温、耐冲击等各有侧重的产品系列。
目前，长鹰硬科已拥有140余个牌号、21万余种规格的硬质合金产品，形成了覆盖面极广的产品矩阵，包括金属加工类、木材加工类、模具类、地矿工程类以及数控刀具等，实现了对装备制造、消费电子、汽车制造、家具家装、基础设施建设、矿产能源、半导体、新能源等下游领域的渗透。
在庞大的产品体系背后，长鹰硬科依托多层级质量管理体系与ERP可追溯系统，实现了从物料投入到出库的全流程质量管控。正是这种对品质的极致追求，以及在产业链中游“做深做宽”的战略定力，为长鹰硬科从基础材料向高端精深加工延伸奠定了坚实的基础。
4.2、硬质合金产量排名国内前列，近三年精深加工产品收入CAGR达30.71%
根据中国钨业协会数据，2022年至2024年，长鹰硬科硬质合金产量的行业排名均位居国内第5名；另据招股书数据，2023-2025年，长鹰硬科的硬质合金产品产量分别为1,993.14吨、2,105.13吨、2,279.22吨，持续增长的产量规模形成了显著的壁垒，巩固了其行业领先地位。
同时，长鹰硬科并未止步于“量”的领先，而是积极推动产品结构向高端升级。经过二十余年发展，长鹰硬科产品从工艺难度较低的锯齿、圆锯片起步，逐步向工艺难度较高的内冷却孔圆棒、硬质合金刀具预制件、数控刀片、金刚石复合片及金刚石复合螺旋棒等高端品类延伸。
这一产品结构优化在财务端得到充分验证。根据问询函回复数据，2023-2025年，长鹰硬科精深加工产品收入分别为3.13亿元、3.73亿元、5.35亿元，占主营业务收入的比例分别为37.12%、40.24%、46.32%，三年CAGR达30.71%，高端化转型成效显著。
4.3、硬质合金工具收入三年CAGR达39.61%，数控刀片与工程工具用截齿销量攀升
目前，长鹰硬科已建立起从硬质合金混合料制备到硬质合金工具设计制造的全链条生产能力，实现了从材料供应商向综合解决方案提供商的转型升级。
通过“材料+工具”的一体化业务模式，长鹰硬科能够充分发挥在材料研发方面的核心优势，满足制造业转型升级对高性能加工工具的需求，也显著提升了产品附加值和市场竞争力。
根据招股书数据，2023-2025年，长鹰硬科的硬质合金收入分别为7.49亿元、8.06亿元、9.70亿元，CAGR为13.83%，增速平稳；硬质合金工具收入分别为0.95亿元、1.20亿元、1.84亿元，CAGR达39.61%，展现出良好的增长势头。
其中，具有高技术含量的数控刀片及工程工具用截齿是未来长鹰硬科发展的重点领域之一。
2023-2025年，长鹰硬科数控刀片销量分别112.36吨、152.67吨、201.96吨，CAGR为34.07%；工程工具用截齿销量分别为45.81万件、76.67万件、160.74万件，CAGR达87.32%。
综上，长鹰硬科已形成涵盖21万余种规格的硬质合金产品矩阵，产量稳居国内前列。在产品结构上，长鹰硬科的精深加工产品收入三年CAGR达30.71%，高端化转型成效显著；同时，长鹰硬科凭借“材料+工具”一体化模式，硬质合金工具收入三年CAGR达39.61%，其中数控刀片与工程截齿销量快速攀升，彰显了其
从材料供应商向综合方案提供商升级的战略成果。
五、构建“粉末到产品”全流程核心技术体系，部分产品性能对标国际一线
稳居行业前列的产量规模与高端化升级的产品结构，离不开技术实力的底层支撑。长鹰硬科并未满足于“量”的积累与“面”的覆盖，而是将技术创新视为从“做大”到“做强”的核心驱动力。长鹰硬科持续加码研发，构建覆盖全流程的技术壁垒，确保产品性能对标国际先进标准。
5.1、2026年Q1研发投入增长90.95%，研发人员占比11.39%
作为国家级高新技术企业、国家级“专精特新‘小巨人’”企业，长鹰硬科重视产品研发及技术创新，持续加大研发投入，推动产品技术不断向高性能、精深加工方向延伸。
根据招股书数据，2023-2025年及2026年1-3月，长鹰硬科的研发投入金额分别为3,610.75万元、4,078.64 万元、4,891.25万元、1,394.29万元，占营业收入的比例均超过4%。其中，2026年1-3月长鹰硬科的研发投入同比增长90.95%。
持续加大的研发投入为长鹰硬科在超细晶粒硬质合金、功能梯度复合材料等前沿方向的技术储备提供了充足资金保障，也直接驱动了其全流程技术体系的快速迭代。
研发团队建设方面，长鹰硬科打造了完整、高效的研发体系，组建了一支具有专业背景和丰富行业经验的研发团队。截至2025年年末，长鹰硬科拥有研发人员共114人，占员工总数的11.39%。
5.2、牵头组建创新联合体，部分核心技术与工艺达行业领先水平
2023年，长鹰硬科牵头组建“苏州市超细及纳米晶碳化钨基硬质合金创新联合体”，联合中南大学、东北大学、苏州大学三所高校，以及苏州阿诺精密切削技术等4家企业，围绕核心技术联合攻关。
这一“链主”身份的确立，标志着长鹰硬科不仅是材料提供者，更是推动下游精密加工工艺变革的产业协同创新枢纽。从材料研发到下游刀具应用测试，长鹰硬科打通了全链条协同创新通道，为服务新兴产业的材料需求提供了系统化研发支撑。
截至2025年末，长鹰硬科已取得授权专利47项，其中发明专利17项、实用新型23项，涵盖硬质合金产品的研发、生产的全周期流程，并针对新兴行业进行前瞻性研究。
经过多年创新与积累，长鹰硬科在材料设计、混合料制备工艺、成型及烧结控制、含氧量精准调控等关键环节均掌握自主核心技术，并持续深化在设备升级、模具研发、数控刀片、PCD-硬质合金复合材料、金属陶瓷材料等领域的技术创新，构建了覆盖从“粉末到产品”的全流程核心技术体系。
特别是在硬质材质研发设计技术、混合料制备技术、复杂成型技术、烧结工艺技术等核心技术和工艺方面，长鹰硬科已达到行业领先水平。
5.3、核心技术产品收入占比均超过94%，部分产品性能指标比肩国际同行
得益于全流程核心技术体系的赋能，长鹰硬科的技术先进性不再停留于实验室参数，而是切实体现在了下游客户的生产效率提升与进口替代价值上，最终形成了极具竞争力的产品矩阵和持续增长的市场回报。
根据招股书数据，2023-2025年，长鹰硬科核心技术产品收入分别为8.44亿元、9.26亿元、11.55亿元，占当期营业收入的比例分别为95.74%、95.29%、94.98%。
通过优化材料配方及生产工艺，长鹰硬科持续提升产品硬度、韧性及耐磨性，对标国际一线品牌标准，确保产品性能领先。随着长鹰硬科的研发能力及制造水平持续提升，其部分产品的指标和参数均达到了可与国际同行比肩的水平。
根据中国科学院上海科技查新咨询中心出具的《科技查新报告》以及《科技项目咨询报告》，长鹰硬科产品中的MH、UH系列具有新颖性并能够达到国际先进水平；CT、CD、CG、CE及SH系列具有新颖性并能够达到国内领先水平，上述产品属于中高端产品。
近年来，长鹰硬科分别被江苏省工业和信息化厅、江苏省科学技术厅、江苏省经济和信息化委员会、江苏省民营科技企业协会认定为“江苏省高性能硬质合金工程技术研究中心”、“江苏省企业技术中心”、“江苏省民营科技企业”，并获得2024年度辽宁省科学技术进步一等奖。
总的来说，长鹰硬科持续加大研发投入，牵头组建的创新联合体，更使其从单一材料制造商跃升为产业协同创新的引领者。目前，长鹰硬科已构建起覆盖“粉末到产品”的全流程核心技术体系，核心技术产品收入占比稳定在94%以上，部分系列产品性能达国际先进水平，为其参与全球竞争、服务新兴产业提供了坚实技术支撑。
六、结语
综上所述，从昆山走向世界，从“工业牙齿”到“新兴科技的硬材料基础设施”，长鹰硬科的发展路径折射出中国硬质材料产业的升级之路。AI算力、新能源电池、航空航天等热门赛道的发展都离不开硬质合金这一“基础设施材料”。作为国内硬质合金头部厂商，长鹰硬科的营业收入与归母净利润整体呈增长趋势，毛利率与ROE高于行业均值，凸显成长性与盈利能力。
以国内硬质合金产量前五的规模为根基，以牵头组建的创新联合体为平台，以覆盖全球近两千家客户的营销网络为依托，以泰国工厂的国际化布局为新起点，长鹰硬科正向“全球硬质材料及应用科技的引领者”稳步迈进。随着募投项目的逐步落地，长鹰硬科有望进一步突破产能瓶颈、深化硬质材料研发水平，加快产品迭代，以服务不断涌现的新兴产业需求。
