航司一季度业绩大幅改善，行业供需格局持续向好。当前板块市值处于底部区域，且油价传导能力超出预期，行业有望重新回归基本面改善逻辑。

Wind数据显示，2026年一季度，国内上市航司全部实现盈利，大型航司归母净利润均实现较大改善，单季度利润改善均在20亿元以上。

一季度受益于单位ASK（可提供客公里）收入增长、航油采购单价下降与人民币升值，国内航空业基本兑现了供需改善的逻辑。若无油价冲击，大型航司全年业绩或可达到百亿水平。但高油价一定程度中断了航司利润改善趋势，油价成为短期影响板块业绩和股价的核心矛盾。

目前行业油价传导能力超预期。根据测算，通过燃油附加费上调及票价上涨，国内线约可传导70%左右，国际可实现超额传导。当前航空公司股价隐含的油价预期大概在85美金/桶左右，长期已属于不低的中枢位置，后续行业有望重新回归供需改善的逻辑。在当前航空供给保持低增速、行业或将迎来至少3-5年的供给紧缩期的背景下，航空需求或迎来持续修复，板块供需格局不断改善。