“五一”期间，海外科技巨头纷纷交出超市场预期的业绩答卷，同时资本开支再度上调，以千亿级规模加码AI基础设施投资，AI算力军备竞赛持续白热化。

当前AI算力板块受益于海外资本开支的大幅扩张与产业链业绩的兑现。随着国产算力业绩落地，板块从“预期驱动”迎来“基本面驱动”。一方面，海外云厂商持续上调资本开支，验证了全球AI需求的真实性；另一方面，国内算力产业链在供需紧平衡下展现出较强的盈利弹性。国产算力作为当前供不应求的瓶颈环节，在赛道、空间、成长性上前景广阔，随着Agent应用闭环的打通带动算力需求持续增长。

海外方面，近期各大云厂商的业绩会释放了积极信号。多家科技巨头同步上调资本开支预期，且云业务增速维持高位，不仅消除了市场对AI投入可持续性的疑虑，更提振了全球算力产业链的信心，为国内板块提供了外部催化。

国内方面，当前国产AI芯片生态“软硬协同”加快，国产算力需求持续向上，国产芯片整体处于供不应求的状态。DeepSeek-V4等国产大模型对本土芯片的深度协同，有望打破对海外芯片的依赖，为国内产业链打开增量替代空间。算力基建的加速落地已得到业绩验证。光模块、服务器及存储等核心环节订单饱满，相关公司一季报净利润同比大幅增长。同时，面对美国半导体设备管制的持续升级，半导体产业链的关键环节国产验证与导入机会或显著增加，设备扩产和国产替代有望加速推进。

在政策与产业的双重推动下，AI芯片的需求与日俱增。一是重视已被大规模使用、产能配合更为领先的国产企业。在当前供不应求的格局下，快速跑通的国产化产能与快人一步的迭代更为重要；二是国内算力建设受成本约束，更倾向高性价比方案，ASIC（专用集成电路）能效比通用GPU更高、成本更低。