3月以来，黄金价格一路狂飙，不断刷新历史新高。金价的超预期上涨，也让国内黄金零售市场的价格“水涨船高”。由于黄金保值增值的属性深入人心，金价的持续上涨强化了消费者预期，让黄金饰品消费持续火热，首饰金价格逼近700元/克。

美国商务部3月末最新数据显示，经调整后，2023年美国四季度核心PCE物价指数终值有所回落，录得2%，低于市场预期，或加强降息理由，推动黄金价格继续大涨。虽然近期美国经济数据仍有韧性，但后续经调整后的终值有较多下调至不及预期。这是导致当前黄金价格对于美国经济数据有韧性这些利空黄金的因素不够敏感，而对于数据回落的利好因素极其敏感的重要原因。

对于降息时间和幅度，美联储官员3月29日表示，过早降息对经济有较大损害，美元指数、美债收益率交易年内降息次数及幅度可能下修。我们认为，降息推迟只会拉长黄金上涨的周期，不会影响黄金上涨的高度。当前持续推后的降息以及降低的降息幅度，或将持续推动黄金上涨。

目前国内大部分黄金珠宝品牌，足金首饰价格都已逼近700元/克。黄金饰品不仅有消费品属性，也有一定的投资品属性，尤其在投资者风险偏好下降时，黄金饰品保值增值属性凸显。

由于黄金饰品定价紧盯实时金价，金价上涨对多数黄金珠宝股业绩有正面影响，对估值的影响更加直接，而此前，黄金珠宝股票年内涨幅在消费股里不算多，估值优势较为明显，众多黄金珠宝公司的股价也乘着黄金上涨的东风“水涨船高”。黄金珠宝行业空间大且集中度低，行业还处在跑马圈地的早期阶段，龙头品牌正不断进行渠道下沉，继续加速开店，加强品牌打造与渠道管控，市场份额有望继续向头部品牌集中。