由于价格战已至尾声、成本优势提升、市场份额稳定、储能系统更具经济性等因素，摩根士丹利日前发布报告，上调国内锂电池龙头评级，新能源板块迎来大涨。摩根士丹利的报告，代表了外资态度的转变。从锂电板块来看，经过过去两年残酷的价格战，板块各环节的竞争壁垒逐步清晰，价格战尾声也更有利于看清未来的盈利能力。2023年龙头厂商通过对欧洲市场的开拓，弥补了国内份额的下滑。在价格战结束之际，其维持着全球40%的市场份额，甚至高于价格战之初。从一季度来看，行业一二线厂商大都具有较好的业绩表现。

从光伏板块来看，近日据媒体报道，在大力度推动新能源发展的背景下，电网公司大概率放开95%的消纳红线，以接入更多的新能源。市场预期，如消纳率放宽，我国新能源装机增速或被低估，2024年光伏装机规模有望从个位数增速提升至20%左右，将对光伏、风电产业链形成利好。基于新能源消纳率放开带来装机量上调的逻辑较难成立。

当前光伏主链产能过剩仍是严重问题，我们相对看好光伏逆变器和辅材环节。主要受欧洲去库有望结束影响，逆变器出货量或迎来环比改善。户用逆变器有一定的渠道黏性，各公司在不同的区域形成了自己的优势市场，竞争烈度相对较小，盈利也更具持续性。摩根大通日前也上调了国内逆变器龙头的评级，此外，随着美国降息预期临近，美国储能有望重新进入高速增长，国内逆变器行业仍有较好的发展前景，目前龙头估值只有16-18X，仍具有性价比。对于风电板块，考虑到未来两年的高速成长期以及远期“十五五”期间的成长持续性，我们继续看好海上风电。短期海风确定性逐步增强，特别是海缆和管桩环节，而整机环节，正走过竞争最激烈的阶段，盈利有望迎来拐点。从外资对国内新能源两大龙头的评级上调来看，我们认为，外资对A股的看法正发生改变。相对海外资产，A股在大幅回调后估值具有性价比。从产业周期来看，国内新能源龙头和部分企业在经历过周期后仍维持着显著的竞争优势，具有持续盈利的预期，同时估值较为便宜，电新龙头具备持续估值修复的基础。