《金基研》 霞路/作者

如果从2021年年初的高点开始看，至今，港股或已经延续了接近三年的疲软。2023年一季度，港股的反弹并没有持续多久，反而在今年二季度以来走出了震荡下行的态势。截至2023年11月21日，港股众多指数中，恒生指数的市盈率已经位于近三年以来的较低位。

自10月24日起，港股市场再次出现了反弹迹象，恒生指数、恒生科技指数、恒生医疗保健指数三大港股指数上涨。在目前港股反弹的背景下，国内部分跟踪港股指数的ETF也顺势上涨。值得注意的是，虽然恒生指数目前的市盈率位于历史低位，但不是历史最低位，那么，站在当前时点，投资港股ETF产品需要注意些什么？

一、恒指市盈率位于历史低位，港股配置窗口是否已显现？

2021年初，香港市场恒生指数的市盈率约为14.3倍，随后震荡下滑，虽然曾在2023年一季度回升至约10倍，但随后恒生指数的市盈率又经历了一轮震荡下滑。截至2023年11月21日，恒生指数的市盈率约为8.3倍。

也就是说，目前恒生指数的市盈率或已达近三年以来低位区间，港股或相对被低估。

从涨幅的角度看，此次港股三大指数的反弹力度或高于A股中相似板块的指数。

东方财富Choice数据显示，10月24日至11月21日，恒生三大指数持续上涨，其中，恒生指数（HSI）上涨3.27%；恒生科技指数（HSTECH）上涨10.24%；恒生医疗保健指数（HSHCI）上涨12.85%。

同期内，在A股市场中，中证100指数的涨幅为2.5%，沪深300指数涨3.07%；科创50指数涨幅为5.33%；中证医疗指数升7.14%。

二、恒生科技指数ETF平均涨幅接近10%，A股对港股价差正在缩小

在港股反弹的同时，部分港股指数ETF顺势上涨。

从港股ETF的整体收益上看，10月24日至11月21日，以恒生指数为标的指数的ETF平均涨幅为3.13%，以恒生科技指数为标的指数的ETF平均收益率为9.57%。

以恒生指数为标的指数的基金中，华夏沪港通恒生ETF、南方恒指ETF的收益率分别为3.43%、3.3%；以恒生科技指数为标的指数的基金中，易方达恒生科技ETF（QDII）、博时恒生科技ETF（QDII）的收益率分别高达10.04%、9.8%。

然而，收益与风险往往相伴相生。

虽然目前恒生指数的市盈率位于历史相对低位的区域，但不是历史最低位，港股因“相对便宜”而产生的投资机会或存在一定限度。

另外，从AH股折价率的角度看，A股和港股的价差正在缩小。

AH股折价率是反映同时在A股与港股上市的公司，其A股股价相对港股股价是更贵还是更便宜的指标。某公司股票的AH股折价率越高，说明该公司A股股票相对港股而言越贵。

Choice数据显示，目前AH折价率接近0%。也就是说，同时在A股与港股上市的公司，其A股与港股的价格接近平价，甚至可能会有部分公司的港股股票价格高于其A股股票的价格。

但值得注意的是，相比A股市场，港股市场的国际化程度较高，因此，以港股指数为标的指数的ETF-QDII基金可以持有港股，或能帮助投资者分散投资于单一市场所面临的风险。

总而言之，目前港股市场或正处于反弹行情中，三大指数均有不同幅度的上涨，港股的配置窗口是否已经显现？而以港股指数为标的指数的ETF-QDII基金，也有不同程度的上涨。关注港股市场的投资者，或可以通过持有一定的港股ETF-QDII基金，以分散单一市场带来的风险。