《金基研》 霞路/作者

数据显示，截至9月28日，今年以来共有135家公募基金公司上报新产品，新产品的数量合计超过1,300只，且有部分基金公司上报超过50只新产品。据统计，今年以来市场中基金的总份额增加4,689.64亿份，较年初增加32.43%，达到了1.92万亿份；基金总规模增加2,274.81亿元，较年初增加14.05%，达到1.85万亿元。

在公募基金积极布局新产品的背景下，基金发行市场有什么样的投资机会？投资新基金需要考虑哪些因素？

一、基金获得收益的“底层逻辑”有哪些？

在分析投资新基金时需要注意的诸多因素之前，我们先来看看公募基金如何给投资者带来收益。

公募基金的资金以公开方式向社会公众投资者募集，且其投资对象以股票、债券等证券为主，一般而言，公募基金可能会同时投资几十只甚至数百只证券。

也就是说，影响基金收益的一个重要因素是其众多投资对象价格的波动。

基金所投资的证券价格上涨，基金的单位净值可能会“水涨船高”，跟着一块上涨，投资者获得收益；而在基金投资的证券价格下跌时，基金的单位净值则有可能会跟着下跌。

除了投资对象价格的波动，基金经理的专业能力、市场环境、投资者的买卖时机等，或也能影响投资者在投资基金时的收益水平。

其中，基金经理的专业能力或能在一定程度上决定基金经理投资策略的专业化程度。

如果基金经理拥有较强的专业能力，其或许能在证券价格发生波动前，结合宏观和微观数据进行分析，及时把握投资机会获得收益，或及时卖出证券以避免亏损。比如，正在发行的富国远见精选三年定期开放混合，其基金经理曾任行业分析师、行业研究员、基金经理等；正在发行的摩根瑞锦纯债债券A，其基金经理曾任资金运营部外汇及外币债券交易员、债券自营交易员、银行账户投资经理、投顾账户投资经理、资深投资经理等。

另外，市场上的证券数目众多，使用规模庞大的基金资产来构建投资组合，或并不容易，足够专业的基金经理或能高效地挑选出优质的证券并投以适当的资金比例、优化投资组合，以获得更好的投资收益。

二、“三步”分析新基金是否值得投资

既然基金收益的来源之一是基金所持有证券的价格波动，那么新基金是否也如此？投资新基金要注意哪些问题？

首先，基金的资产要在募集期期内逐步累积，而在结束募集、基金成立时，基金或还未持有任何证券资产。基金投资组合的构建，即逐步买入证券并持有的过程，则要在基金成立之后的封闭期内，由其基金经理完成。

简言之，新基金发售之时并未构建投资组合，没有历史业绩。在基金封闭期结束后，投资者才能赎回基金的份额，而在此时，投资者所能获得的收益水平，或全凭基金经理在封闭期内的“买入-持有”操作。

因此，在投资新基金前，投资者或需要看看新基金的投资目标和投资范围，看看新基金重点投资的领域究竟是“朝阳行业”还是“夕阳产业”。万一基金经理在构建投资组合时不断买入价格不断下跌的证券，“越买越亏”，基金封闭期结束后投资者可能就要“忍痛割肉”了。

第二，新基金发行的时机或也能影响基金的收益。在市场估值过高时，市场上部分证券的价格或会高于其内在价值，证券存在泡沫，投资风险增加，未来证券的价格有概率会回落到合理的区间内。也就是说，在市场估值偏大时新发基金，基金经理在构建投资组合基金时，有可能会面临市场回调的风险，也有可能会因买入那些估值过高的证券，而面临证券价格回落的风险。

针对这个问题，投资者可以在投资新发基金前，分析市场板块、指数的市盈率水平。如果新基金主要投资板块的市盈率位于近3年、5年甚至10年以来的高位，一旦市场迎来大幅度调整，这只基金或难以“独善其身”。

第三，基金经理过往的业绩水平和风险控制能力等数据，或能在一定程度上“助力”投资者挑选新基金。一般而言，基金公司或不会给新基金配备“新人”基金经理。因此，投资者在投资新基金前，可以先看看基金经理是否有基金管理经验，如果有，那么可以进一步分析基金经理管理过或正在管理的“老基金”的长短期业绩数据，以及最大回撤等风险控制指标。

值得注意的是，投资者在分析这些指标时，还可以结合新老基金的类型来一块分析。比如，当新基金的类型为“混合型基金”时，可以分析基金经理名下其他混合型“老基金”的业绩，以考察基金经理管理混合型基金的能力。

除了以上问题，封闭期、认购费率高于老基金的申购费率等，或也是值得投资者在投资新基金前需要考虑的因素。

投资者投资基金的目标，可能以赚取收益为主；而新基金刚“出炉”，没有历史业绩，投资者或难以形成对新基金的清晰认识。虽然投资者或难以根据已有的信息分析新基金未来的业绩走势，但仍可以凭借对市场的观察和对基金经理的分析，作出与自己投资目标和风险承受能力相适应的投资决策。